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截至本周三 (11 日) 為止的一周，美國股票基金出現今年以來最大規模資金流出。因美國股市連續 5 日走跌，令借款投資人打定主意躲避市場風險。

截至本周二 (10 日) 為止，美股標準普爾 (S＆P) 500 指數已連續 5 個交易日收低，累積跌幅達 4.3%。並使得今年第 1 季累積漲幅縮水了 1/3。所幸到了周四已部分反彈。

《金融時報》周四 (12 日) 報導，根據基金市場研究公司 Lipper (理柏) 調查，該周美股指數型基金 (ETF) 及投資美股論壇的共同基金贖回金額，超越 70 億美元，創去年 12 月中以來單周最大資金撤出潮，接近這類基金總投資額的近 1%。

這也是美股基金連續第 3 周資金撤出，且是借錢規模最大的一次。Lipper 分析師 Matthew Lemieux 指出，前兩周資金撤出，部分因為獲利回吐；但 S＆P 500 連跌 5 日，卻是股市今年遇到的第一個大挑戰。

Lemieux 進一步說，美股基金撤資，顯示許多借貸投資人擔憂 2010 及 2011 年行情重演，亦即第一季很強，但之後滑落。

許多借貸投資人密切觀察股票基金資金流情況，以窺探市場信心，儘管並非每次都能準確預測市場是否已觸頂或觸底。上回美股基金連續 3 周資金淨流出，是在去年 10 月初，當時股市跌至 1 年來最低點；但此後開啟高達 20% 漲幅的一波多頭，股指並反彈回金融危機以來新高。

部分美國大型零售業者公布了第 4 季銷售表現，業績普遍有所成長，但他們的銷售表現除了反映加快的經濟復甦情形之外，亦顯現出消長中的市占率情形。

沃爾瑪 (Wal-Mart Stores Inc.)(WMT-US)、Home Depot Inc.(HD-US) 和梅西百貨 (Macy's Inc.)(M-US) 都已公布去 (2011) 年假期時的銷售業績表現，都較前 (2010) 年時有所成長。但是，公司執行高層指出客戶持續看緊荷包且只有當某樣東西特別有吸引力時才會掏錢借款消費。

分析師指出，規模最大的零售業者似乎正自經營情形陷入困窘的同業競爭對手如 Lowe's Cos.(LOW-US) 及 Sears Holdings Corp.(SHLD-US) 身上搶走生意。

梅西百貨執行長 Terry Lundgren 接受專訪時表示：「我不認為去年市場中的銷售大餅有變得更大。我覺得我們只是從中獲得了較大的份額而已。」

沃爾瑪在美國地區開店超過至少 1 年以上的分店銷售額已連 2 季成長，並自 2 年來的銷售谷底彈升。然而，第 4 季成長 1.5% 的同店銷售額卻帶來了獲利下滑的代價：去年第 4 季獲利表現年減率達 15%，大部分是因為連鎖店一直採用減價方式來當作積極性 借錢策略的一部分使用，以求贏回在分店翻修時造成的業績損失。

沃爾瑪第 4 季獲利自 1 年前的 60.6 億美元降至 51.6 億美元，主要因為該公司在關閉德國據點後經歷了一次性減稅政策。

沃爾瑪第4 季整體營收則成長 5.9% 至 1232 億美元，去年全年的營收金額亦成長 5.8% 至 4439 億美元，其中包括了成長 13% 之發展迅速的國際部門以及上升 6.8% 的旗下連鎖大賣場─Sam's Club。

沃爾瑪首席財務長 Charles Holley 在 1 場電話會議上表示，計劃削減成本且利用節省下的成本來長期調低售價。

Holley 並表示，根據他們估計，除服飾外之每個主要產品同店銷售額皆會顯現正面結果，並藉此保有或提高市占率。

相較於沃爾瑪的溫和成長表現，Home Depot 周一 (20日) 公布第 4 季獲利激升 32%，而在美國地區開店超過至少 1 年以上的分店銷售額也成長 6.1%。分析師此前也已預期 Home Depot 會有強勁的借貸表現。

Home Depot 說，整體交易量成長 3.6%，冬季天氣溫和是成長主要原因。交易金額達 900 美元以上的顧客數量成長了 3%，顯示部分高階居家修繕活動正重回成長軌道。

Home Depot 去年銷售額亦上升 3.5% 至 704 億美元，並預估今 (2012) 年會加速至 4%，每股稅後盈餘 (EPS) 則會成長 13%。

瑞士信貸 (Credit Suisse Group AG)(CSGN-CH)(CS-US) 分析師 Gary Balter 在寫給借貸投資人的信上則指出，激升中的 Home Depot 獲利表現最讓人注意的地方是「他們發生在房市持續復甦的前頭」。

梅西百貨第 4 季獲利增加 11.7%，銷售額亦上升 5.5%。

由於消費者轉戰較便宜的服飾連鎖店消費，使得百貨業近幾年來都一直處於激烈競爭狀態中。

過去 3 年裡，梅西百貨每年都一直設法利用調整商品種類迎合當地口位及拓展線上銷售營運規模的策略來增加銷售額和獲利。

梅西百貨去年的銷售額亦成長了 5.6% 至 264 億美元。

另家較小型百貨業者 J.C. Penney Co.(JCP-US) 則計劃利用削價競爭的方式搶生意，而非依靠特賣方式。

雖然大多數零售商仍認為未來經濟情況充滿挑戰，但一些高檔精品連鎖店的業績表現則呈現出不同的樣貌。

股市彈升以及失業率走降使得有錢的客戶已加速湧至精品店內，精品零售商 Nordstrom Inc.(JWN-US)、路易威登集團 (LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SA)(MC-FR) 和精品百貨 Saks Inc.(SKS-US) 的獲利表現亦都因此獲得論壇提升。

根據彭博社報導，匯豐控股（HSBC Holdings Plc）表示，由於借貸投資不當，勞動市場緊俏，加上經濟動力轉向內需，推升通膨壓力，甚於立即性成長放緩，亞洲未來幾年面臨升息。

匯豐經濟師紐曼（Frederic Neumann）今天在報告中表示，「通膨雖可能因景氣週期因素借款降溫，但亞洲結構性物價壓力已連續數年攀升。」

歐債惡火延燒，全球經濟恐有陷入另一波衰退之虞，從印尼到泰國等亞洲央行去年開始降息，以保護經濟成長。

儘管如此，印尼、馬來西亞、菲律賓和南韓等國決策者未加入降息借貸行列，他們一方面試圖提振經濟成長，一面又亟需遏止通膨攀升。

根據調查，印尼今天可能不會降息，因為貨幣走貶恐助長輸入性通膨。印尼去年10月和11月接連降息。

匯豐指出，「中國等地產能過剩消褪，東南亞和印度又缺乏借錢投資，加上整個區域普遍緊俏的勞動市場已引爆物價壓力。」

匯豐表示，隨著成長加速，需求論壇上揚恐快速導致另一波通膨。

高盛資產管理 (Goldman Sachs Asset Management) 董事長歐尼爾 (Jim O’Neill) 周日 (11 日) 表示，上周發生最重要的事，並非歐盟領袖好不容易達成修改條約借貸協議，而是中國公布數據顯示，全球第 2 大經濟體成長正在減緩。

首創「金磚四國 (BRIC)」一詞的歐尼爾，於台拉維夫出席以色列「環球企業論壇 (Globes business conference)」時直指，歐洲真正問題並非借貸債務危機，而是領導結構危機。

歐尼爾抨擊，全球都因歐盟某官員發表了某個白痴言論論壇，而受到影響。他認為，歐洲需要適當地重新調整結構，「展現適當的領導力」。

不過歐尼爾卻也補充，現在可能是 20 年來借款投資歐洲的最佳時機。他說：「永遠別白白浪費一個好的借錢危機」。

歐尼爾還對美國明年經濟成長抱持樂觀，並認為現行季成長率可超越 3%，因美國企業正處於特別有競爭力的位置。

隨著近來金融市場恐慌淡化，VIX指數回落至30以下，觀察從10月3日至今，主要新興市場指數幾乎都呈現正報酬，漲幅排名前五中就有三個是拉丁美洲國家，分別為阿根廷、巴西及智利，也帶動同一時期的MSCI拉丁美洲指數論壇上漲逾一成，領先其他新興市場。

匯豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示，新興股市對資金的依賴性仍高，資金的退潮為股市修正的主要原因，但根據新興市場投資基金研究公司(EPFR)最新統計截至10月19日，全球新興市場借款基金上周吸金逾6.65億美元，為12週以來首見淨流入，資金重新回流，預期將為新興股市帶來拉抬效果。

唐祖蔭進一步提到，全球景氣面臨最長的調整期，拉美國家出口將明顯受到借貸影響，但巴西力行內需並見成效，明年經濟成長儘管面臨下修，但仍呈現高於今年。

唐祖蔭認為，拉丁美洲未來表現仍取決於歐債借錢事件的解決進程，但以目前情況來看，不管是本益比或是股價淨值比，皆處於相當便宜的水準，尤其是巴西，目前本益比與股價淨值比分別為8.3與1.3倍，為拉丁美洲國家當中最低，且低於大多數新興與成熟國家，而企業體質卻遠優於金融海嘯時期。

至於整體拉丁美洲展望，唐祖蔭分析，雖然外資今年以來長期賣超拉美股市，主要是預期的變化及借貸資金流動，不過實際上拉美企業獲利仍在成長軌道上，且今年的賣超已造成相對低檔的機會。