S&P500從2007年10月中旬ㄉ1576一直到2009年3月初ㄉ667，一共跌掉909點，在這16個月中跌幅素令人咋舌ㄉ57.7%。從2009年3月初ㄉ667到今天8月3日ㄉ1003為止，一共上漲336點，在這過去ㄉ5個月中漲幅已素悄悄ㄉ衝到50%。從667到1576，今天ㄉ1003已經收復37%ㄉ失土。以目前市場ㄉ氣氛來看，另一波牛市似乎在7月中旬完成第三隻腳後、將在EMA20日-50日-200日準備黃金交叉後正式啟動。

(下列各圖檔如太小看不清楚ㄉ話，可以在圖檔上按滑鼠右鍵另存圖片，然後再叫出來放大即可。)

上面素過去二年半ㄉS&P500日線圖，下面則素過去一年ㄉ日線圖。從2009年3月初ㄉ667到7月中旬形成一個頭肩底，而6月到7月中旬ㄉ這段修正就素偶一直在等ㄉ第三隻腳，唉~只素這第三隻腳比預期來ㄉ小。就在S&P500站上頸線950後，值得密切注意ㄉ素EMA是否可以黃金交叉？還素會像去年6月偶們落跑時ㄉ情況一樣(持盈保泰！ )，在頸線1380上站不穩、EMA繼續往下發展？

接著偶們來看看基本ㄉ東東，下面這張素新屋開工，圖表裡出現陰影ㄉ時期就素過去美國發生經濟衰退ㄉ時候。

最近新屋開工已經連續3個月上升，一線曙光.......

市場餘屋存量已從去年巔峰時期ㄉ11個多月，逐漸減少到9.4個月。

先行指標之一ㄉ扣除國防、飛機之耐久財訂單最近有止跌ㄉ情況..........

6月ㄉ工業生產及產能利用率還素沒有好轉ㄉ跡象.........

目前(6月)ㄉ產能利用率只有68%........

但素衝著今天公佈ㄉ7月ISM製造業指數(另一重要ㄉ先行指標)，偶決定以一半ㄉ資金開始進場。

7月份ㄉ月ISM製造業指數為48.9，從2008年12月ㄉ低點32.9一路攀升，已接近50ㄉ分水嶺。

ISM服務業指數也有不錯ㄉ表現..........

6月ㄉ失業率素9.5%，市場預期明年會衝到11%。

雖說失業率素一個落後指標，但失業ㄋㄟ老百姓ㄉ口袋就沒錢，沒錢ㄋㄟ消費就有限，而這消費ㄋㄟ又佔美國GDP百分之70以上，所以接下來ㄉ個人收入及支出又素另一個參考重點。

6月ㄉ個人收入及支出仍沒有好轉ㄉ跡象.........

零售銷售在6月成長0.6%，但扣除美國政府獎勵舊車換新車專案ㄉ影嚮則成長僅有0.3%〈零售銷售成長率ㄉ計算素按照名目「nominal」金額ㄉ觀念而非實質「real」金額〉。

根據Wall Street Journal報導，最近財報有好消息ㄉ公司有超過八成以上素因為節省成本費用，而非實質銷售上ㄉ成長。再從上面各個主要ㄉ經濟指標來看，就可以知道為何偶在7月ISM製造業指數公佈以前一直不敢輕舉妄動。至於以後是否就素一片光明？偶只能說目前至少從ISM製造業指數來看素審慎樂觀。

Category                                                                                   JUL              JUN             MAY           APR              MAR

Total Index	48.9%	44.8%	42.8%	40.1%	36.3%
Orders	55.3%	49.2%	51.1%	47.2%	41.2%
Production	57.9%	52.5%	46.0%	40.4%	36.4%
Employment	45.6%	40.7%	34.3%	34.4%	28.1%
Deliveries	52.0%	50.6%	49.8%	44.9%	43.6%
Inventories	33.5%	30.8%	32.9%	33.6%	32.2%
Export Orders	50.5%	49.5%	48.0%	44.0%	39.0%
Prices paid (not seas adj)	55.0%	50.0%	43.5%	32.0%	31.0%

看完全球經濟火車頭美國之後，偶們再來看看火熱ㄉ金磚四國最近ㄉ表現........

中國從2007年10月高點6124一路跌到2008年10月ㄉ低點1665，一共跌了4459點、72.8%。從1165再到今天ㄉ3462，一共漲了2297點、197%，已經收復51.5%ㄉ失土。

巴西從2008年5月高點73900一路跌到2008年10月ㄉ低點29400，一共跌了44500點、60.2%。從29400再到今天ㄉ56000，一共漲了26600點、90.5%，已經收復60%ㄉ失土。

俄羅斯從2008年5月高點2498一路跌到2009年1月ㄉ低點549，一共跌了1949點、78%。從549再到今天ㄉ1068，一共漲了519點、94.5%，已經收復26.6%ㄉ失土。

印度從2008年1月高點21200一路跌到2008年10月ㄉ低點7697，一共跌了13503點、63.7%。從7697再到今天ㄉ15924，一共漲了8227點、107%，已經收復60.8%ㄉ失土。

目前市場輿論ㄉ看法分歧？呵呵呵......其實市場每天都素分歧ㄉ，市場本來就在有人買、有人賣、有人觀望ㄉ情況下而存在著。不管素認為經濟成長已觸底？還素尚未觸底？抑或會成W型反轉？.....等等，偶個人ㄉ看法素就算尚未觸底還素會成W型反轉，全球經濟再往下ㄉ空間應素有限，差不多了。偶ㄉ操作觀念素不敢在短時間內去追求50%以上ㄉ利潤，因為偶很怕會有50%以上ㄉ虧損。以現階段ㄉ情勢來看，偶個人認為目前ㄉ利潤/風險ㄉ比例素相對極大化ㄉ。

Wish us good luck！

6月24日那一天......... 

偶們在McDonold's Cafe買了一大塊Doremi和DoDo都喜歡吃的巧克力慕斯.......

給Doremi當三歲的生日蛋糕........  

當Doremiㄉ生日蛋糕會噴火時......ㄚMi 和他ㄉ同學們都發出驚喜ㄉ哇哇聲..........

Doremi 三歲生日 (上)

Doremi 三歲生日 (中)

Doremi 三歲生日 (下)

Doremiㄉ右邊素一位很喜歡跟在Doremi旁ㄉ......柔靜可愛ㄉAgustina...........

每次如果Doremi沒去上課........她會一直問老師.........Henry呢???

DoDo 偷挖蛋糕ㄉ樣子和她姑姑一樣......令人不恥.........

隔壁哥哥盤中ㄉ東東.....DoDo 當然不會放過............  

然後順便再打一下..........唉.... 

Doremi 和很疼他ㄉFernanda 小姐.........  

吃完蛋糕後.......小朋友都要自己洗自己ㄉ盤子和杯子..........  

Doremi 喜歡ㄉ唱唱跳跳課..........

Singing class

把妹???   

DoDo 雖然素個小女孩.....可素比 Doremi 哥哥還要皮........... 

天不怕地不怕.....整天就素爬上爬下.....還有打哥哥.......... 

2008年12月1日素Doremi高高興興上幼稚園ㄉ第一天........

幼稚園離家很近....才三條街.........

要進去報到前.......媽咪再跟ㄚ咪做最後ㄉ叮嚀...........

要乖......要聽老師ㄉ話......要跟小朋友一起分享玩具...........

Doremi 很喜歡在幼稚園跟老師...小朋友一起玩........

每次中午接他下課.....他總素要待到最後.........

今年年初.......一歲半ㄉDoremi.......終於在偶示範N次後......學會尿尿了........... 

學尿尿ㄉ Doremi (上)

學尿尿ㄉ Doremi (中)

學尿尿ㄉ Doremi (下)

.........記得開喇叭ㄛ

和Doremi哥哥一樣....DoDo也喜歡看書........   

愛看書ㄉ DoDo .........記得開喇叭ㄛ

在家裡看書......

在公園裡也看書...

喜歡看書ㄉ Doremi

友人寄來下面這篇有關次貸ㄉ流程及後續影嚮ㄉ轉貼，作者寫ㄉ實在素太棒了，邏輯清晰、簡潔有力。

想利用Google找出這位高手，可惜找不到，實在素很厲害ㄉ高高手！    

過去在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話帳單，貸款無處不在。當地人很少一次現金買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在美國失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房子呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級貸款者。

大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱裡塞滿誘人的傳單：

「你想過中產階級的生活嗎？買房吧！」

「積蓄不夠嗎？貸款吧！」

「沒有收入嗎？找阿囧貸款公司吧！」

「首次付款也付不起？我們提供零首付！」

「擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！」

「每個月還是付不起？沒關係，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！」

「擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？」

在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（你替他們擔心兩年後的債務？向來相當樂觀的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）

阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？公司的董事長--阿囧先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥--投資銀行。這些傢伙可都是名字響噹噹的大哥（美林、高盛、摩根），他們每天做什麼呢？就是吃飽了閒著也是閒著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，找來財務工程人員，用上最新的經濟資料模型，一番金融煉丹（copula 差不多是此時煉出）之後，弄出幾份分析報告，從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了，這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥，你說他們看到這裡面有沒有風險？開玩笑，風險是用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麼，接手吧！於是經濟學家、財務工程人員，大學教授以資料模型、隨機模擬評估之後，重新包裝一下，就弄出了新產品--CDO（註： Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券），說穿了就是債券，通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。

光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是 6，屬於中等偏高。於是投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench)，發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和 8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了，憑投資銀行三寸不爛"金"舌，在高級飯店不斷辦研討會，送精美製作的powerpoints 和 excel spreadsheets，當然賣了個滿堂彩！可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麼辦呢？

於是投資銀行找到了避險基金，避險基金又是什麼人，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險簡直小意思！於是憑藉著關係，在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢，然後大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；普通 CDO 利率可能達到12％，所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。

這樣一來，奇妙的事情發生了，2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，天呀，這樣一來就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現還不起房屋貸款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結果是從貸款買房的人，到阿囧貸款公司，到各大投資銀行，到各個一般銀行，到避險基金人人都賺錢，但是投資銀行卻不太高興了！當初是覺得普通 CDO 風險太高，才丟給避險基金的，沒想到這幫傢伙比自己賺的還多，淨值拚命地漲，早知道自己留著玩了，於是投資銀行也開始買入避險基金，打算分一杯羹了。這就好像阿宅家裡有放久了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那隻討厭的小花狗，本來打算毒它一頓，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，阿宅這下可傻眼了，難道發黴了的飯菜營養更好？於是自己也開始吃了！

這下又把避險基金樂壞了，他們是什麼人，手裡有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票！於是他們又把手裡的 CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其他金融商品，然後繼續追著投資銀行買普通 CDO 。科科，當初可是簽了協議，這些普通 CDO 可都是歸我們的！！投資銀行實在心理不爽啊，除了繼續悶聲買避險基金和賣普通 CDO 給避險基金之外，他們又想出了一個新產品，就叫CDS（註：Credit Default Swap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：一般投資人不是都覺得原來的 CDO 風險高嗎，那我弄個保險好了，每年從CDO裡面拿出一部分錢作為保險費，白白送給保險公司，但是將來出了風險，大家一起承擔。

以AIG為代表的保險公司想，不錯啊，眼下 CDO 這麼賺錢， 1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！

避險基金想，也還可以啦，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險！

於是再次皆大歡喜，Win Win Situation！CDS也跟著紅了！但是故事到這還沒結束：因為"聰明"的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品！找更多的一般投資大眾一起承擔，我們假設 CDS 已經為我們帶來了 50 億元的收益，現在我新發行一個基金，這個基金是專門投資買入 CDS 的，顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的 50 億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麼先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首次募集規模 500 億元。天哪，還有比這個還爽的基金嗎？1元面額買入的基金，虧到 10% 都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！Rating Agencies 看到這個天才的規畫，簡直是毫不猶豫：給出 AAA 評級！

結果這個基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。雖然首次募集規模是原定的 500 億元，可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金 50 億元卻沒有變。如果現有規模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金淨值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢，也就是說虧本的機率越來越高。

當時間走到了 2006 年年底，風光了整整 5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，先是普通民眾無法償還貸款，然後阿囧貸款公司倒閉，避險基金大幅虧損，繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告，同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然後股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多，最終，美國Subprime Crisis 爆發接近成為 Prime Crisis。

Credit Crunch 開啟的地獄大門，還不知道如何關上……

大家好，偶素 DoDo 妹妹。 

爸B、媽咪、Doremi 哥哥還有偶，偶們一家四口搬到Rosario已經有一個多月了，在這邊一切都很好，謝謝大家ㄉ關心。只素Doremi 哥哥沒有外公、外婆、舅舅、舅媽和Amelia表姊、Maxi表弟陪，所以會有一點無聊，整天就只會管偶。不過Doremi 哥哥還算得上素位好哥哥，會很努力ㄉ陪偶玩、逗偶笑......

妹妹手髒髒......不要放到嘴裡喔..............

哥哥跟妳玩ㄍ遊戲吧........

猜猜我是誰.......

嘩!

唉呀~嚇一跳嗎？不要怕............

唉~好無聊喔..........

妹妹要不要再玩一次啊..........

哈哈~隨便說說.....免得妳又嚇一跳......

不然哥哥親一下好了.........

啾~~~

好香ㄛ.......

哈~得逞ㄌ........

下面幾張素上個月底....DoDoㄉ媽媽在DoDo 洗完澡後拍ㄉ.....當時已經三個半月大了........ 

下面ㄉ連結有Doremi 哥哥小時候ㄉ風情...... 

3個半月大ㄉDoremi :  出浴ㄉDoremi (1)

4個月大ㄉDoremi :  吳ㄚ舍按摩記

5個月大ㄉDoremi :  Doremi 會翻身囉！

常常聊到是否有利可圖ㄉ觀察重點.....那就素........基本面和技術面產生背離ㄉ程度及方向。咳咳咳.....人生總素充滿著變數以及假設前提，當偶們看著各種分析報告或素報導時，比如說：「如果.....那就會......」，那麼偶們思考方向ㄉ重點應該素在「如果.....」，而非只看「那就會......」。也就素說，偶們必須把擬定ㄉ策略不斷ㄉ再拿出來檢討，看一看以前支持自己買賣ㄉ邏輯有沒有變？市場有利可圖ㄉ結構還在不在？一但發現基本面和技術面產生ㄉ方向素不同ㄉ，雖然有些孤獨，但基本上已經可以賺到錢了。如果可以再挖出二者之間背離ㄉ程度，呵呵呵......那就可以將偶們ㄉ利潤/風險極大化了。

下面有一些素偶認為值得一再反覆玩味ㄉ報導，另外可以再參照另一波升息ㄉ大格局 裡ㄉ圖表、Fed果然降息了....可素...然後ㄋㄟ? 裡ㄉ最後一張圖、以及最後一根稻草: 失業率 裡ㄉ最後一張圖，提供給各位鄉親參考。

Wish us good luck！  

細數歷年景氣循環周期 美國本波經濟衰退谷底還有一段距離 鉅亨網林佳萱‧綜合外電       2008 / 07 / 11 星期五 21:45   跟過去的經濟衰退經驗相比，這次美國的蕭條有多嚴重？多少人必須兼差兩份工作才能維持收支平衡？資深財經新聞人John W. Schoen近日在 《MSNBC》撰文回顧過去美國經濟衰退的情形，剖析這波景氣不佳的嚴重性。 隨著糧食和能源價格越來越貴，房屋價值卻不斷下滑，美國股市跌跌不休，工作機會也逐漸減少，整個國家的未來充滿不確定性，美國人愁容滿面。這次經濟衰退比較嚴重嗎？ 過去35年當中，總共出現 5次官方定義的經濟衰退。由於歷史上最近一次經濟衰退情況較溫和，因此如果出生年代晚於1965年，年輕一輩美國人可能根本沒經歷過什麼叫經濟衰退。 對某些人來說，2001年經濟放緩可能根本稱不上什麼景氣衰退。2001年先發生科技股泡沫化事件，接著是 911恐怖攻擊，讓美國消費者和受薪階級籠罩在陰鬱的烏雲下。但是，當時美國整體經濟狀況仍相當有活力，聯準會（Fed)降息帶來大筆資金挹注。經濟衰退中最痛苦的指標─失業率飆升，也遲至2003年 6月才出現（失業率達6.3%），早已過了官方公布的經濟衰退期。 雖然1990年代後期開始，失業率顯著提升，但當時網路公司仍提供不少工作機會，大學畢業生在沒有實質獲利的網路公司坐領高薪，直到泡沫破裂，這些人再重新尋找腳踏實地的工作。 所謂歷史上最近一次經濟衰退（1990-1991年間)，包含了一些重大事件：波斯灣戰爭、房價下跌帶動的房地產市場疲軟、消費者信心不足、失業率高達7.8%（目前的失業率為5.5%）。 不過1990年代初期的衰退並沒有持續很久，在連續兩季 GDP下降之後就止跌回升，1990年股市大跌 20%，但之後就開啟史上最好的10年榮景。 時間往前推， 1980-1982年的經濟衰退又不太一樣。當時出現「符合官方定義」的連續兩次經濟衰退，兩次的原因都是 Fed的調升利率抗通膨。 1979年美國短期利率接近 10%（現在利率水準的 5倍），但通貨膨脹造成商品價格完全失去控制， Fed想壓制通膨率，1980年 4月決定把利率一口氣拉高到將近 20%。1980年 7月， Fed決定調降利率至9%，1980年代第一個官方定義的經濟衰退就此結束。 然而通膨的問題依然存在，1981年 7月 Fed再度決定加息到 20%。1980年11月到1982年 7月，美國股市下挫 24%。1982年年底，失業率高達 10.8%。不過， Fed再度加息終於發揮效果，通膨重新受到控制，經濟重新抬頭，股市也擺脫陰影，開啟史上最長也最強勁的一段牛市時期。 在經濟大蕭條之後、1980年代初期經濟衰退之前的這段時間，美國也發生過另一次長達16個月的景氣低迷（從1972年至1973年11月）。當時失業率躍升為9%，股市更狂瀉 45%，通膨率居高不下，消費力萎靡。 至今經濟學家仍在爭論1970年代停滯性通膨的起因，不過當時造成的經濟傷害無庸置疑：股市市值在1970年代末期跌回原點，通膨怪獸讓美元購買力下降了不止一半。那段時間經濟像是毫無解藥。 目光回到現在。今天美國經濟衰退的情況跟以往都不太一樣，雖然棘手程度可能相去不遠。這次經濟衰退的起因，是 Fed與金融產業刺激美國消費者過度借貸，大家貸款買房子、買車子、付大學學費、重新裝潢、度假。但當房屋市值下跌，美國人就沒抵押品可申請貸款了，想買東西必須先付清帳單。 不止一般民眾，連美國的銀行也自身難保。由於違約率暴增，之前又使用離譜的槓桿投資，美國多家商業銀行及投資金融機構損失慘重，減記連連。金融爛攤子還沒解決，全球開發中國家需求擴張點燃大宗物資價格勁揚，通貨膨脹再度來臨，美國經濟腹背受敵，可說是禍不單行。 到目前為止，情況看似不到1970年代那麼糟糕，現在失業率只有當時的一半，而且今天油價雖貴，至少還有油可以加。然而，這一切會不會只是經濟衰退的剛開始，如同1970年代頭兩年的情況呢？ 手握數據的經濟學家開始對「何時美國復甦？」一問轉趨保守，經濟因美國政府退稅刺激以及 Fed大砍利率而看似稍有起色，實際上，2008年底至2009年初可能又會栽第二個跟頭。 如果美國政府拿出一系列目標明確的政策，或許會替未來經濟展望帶來一絲光明，但美國光是能源政策就支離破碎，房地產相關法案也還在爭論不休，布希政府下台之前應該也不會出現大轉機。 除非今年 300萬喪失房屋回贖權的美國人想辦法贖回房子，而各地房價也開始止跌，否則這波影響還會發酵。根據最新美國勞工局公布的統計數據，今年 6月約有 780萬名美國人（每20名就有 1名）兼差貼補家用，有些人甚至同時作 3份甚至更多的工作。 統計資料並未揭露民眾的兼職原因。跟去年同期相比，兼職人數略微上升，但就長期數據比較，2001年經濟衰退之後兼職人數的變化就保持穩定。不幸的是兼職的薪資水準不佳，經過通膨校正後，每周平均薪資增幅有限。 這也是為什麼美國消費者手頭拮据：汽油也漲、食物也漲、任何家用支出都在增加，就只有薪水不漲。     華爾街日報調查：抗通膨、救經濟 何者為重？專家意見兩極 鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電         2008 / 07 / 11 星期五 21:30   根據《華爾街日報》所作的最新預估調查，隨著美國經濟疲軟而物價不斷上揚，美國聯準會( Fed)究竟該專注於對抗那一種經濟逆勢，已在經濟學者之間形成兩種完全不同的意見。 接受調查的53位經濟學家當中，有22位說 Fed應該關切經濟疲弱甚於通膨，另外21位表示通膨問題比較重要，而其它人則說兩者風險已經平衡、或是不願表達意見。 Alliance Bernstein經濟學家 Joseph Carson即主張：「若放任通膨蔓延，未來將構成更嚴重的經濟萎縮。」 隨糧食與油價無情地上漲，多項調查均指出消費者與企業的通膨預期已然上升。令 Joseph Carson擔憂的是，物價恐因此呈現持續性的螺旋上升。平均來看，經濟學者們預估今年消費者物價將攀升4%，自年初估計值的2.3%升上來。 但Lehman Brothers(雷曼兄弟) Ethan Harris主張，對於目前相對脆弱的經濟來說，房價跌勢與殘破的資本市場更是一項重大隱憂。雖然通膨預期上揚，但調查亦指出勞工並不期待工資將調升--此意味著1970年代通膨所造成的薪資物價螺旋式上揚的情況，並不會發生。 Fed 該聚焦通膨抑或通膨的兩極觀點，反映出的是美國未來經濟展望的不同。多數偏向救經濟的學者認為，衰退的陰影還沒消失；而最擔心通膨的一派學者則表示美國不會步入衰退，機率僅略高於50%。 根據調查，多數分析師認為在近幾月退稅方案的激勵下，第2季國內生產毛額(GDP)將有所成長，平均預估值為上揚1.4%，高於6月份調查的0.5%。 不過，僅不到 1/5的學者說振興經濟方案避免了經濟衰退，多數人認為只是延緩衰退、或是根本沒效果。 Goldman Sachs(高盛)經濟學家Jan Hatzius說：「振興經濟方案鈍化了放緩的速度，但不會改變最終結果。」 就下半年而言，所有受訪學者均認為經濟將較上半年為差，而他們亦評估失業率將進一步上升、房價則將持續下跌。至於美國民主黨總統候選人 Barack Obama(歐巴馬)先前呼籲的第2輪退稅方案，多數人認為功效有限，少數更視之為傷害。 誠如Parsec Financial Management經濟學家James Smith所說：「經濟需自我成長，甚或是避免衰退。」 同時，視通膨為主要威脅的經濟學家們，給予Fed主席Ben Bernanke的評價不如以經濟為重的學者；他們認為歐洲央行(ECB)總裁Jean-Claude Trichet頻頻疾呼高物價威脅的形象，令他們大為讚賞。     眾人皆盼加薪 Fed卻視加薪如加霜 鉅亨網編譯郭照青．綜合華盛頓外電      2008 / 07 / 11 星期五 00:04 Wrightson ICAP公司首席經濟學家昆德爾(LouCrandall)說，聯邦準備理事會(Fed)已表示在抑制通貨膨脹於控制範圍之內的努力中，在關注的項目上，薪資更甚於核心物價。 在接受訪問時，昆德爾說經濟的中期展望，已較平時更加不確定，原油價格上漲改變了這項展望。他說下半年預期的復甦，現在也落得疑慮重重。 振興經濟的退稅款當能短暫提升經濟成長，而後於下半年，經濟再回落至1%的成長年率。但是在信用品質下降的拖累下，現在已難再預測金融週期的底部會落在何處。 昆德爾說，他相信Fed將會讓利率持穩一段時間，因為只有這樣，Fed才會對自己的預測--今年內直至明年，通貨膨脹將會轉為溫和--感到心安。 他說，只要薪資成長不會加速，經濟更為遲緩，終將帶動通貨膨脹率下降。 舊金山Fed總裁Janet Yellen在近來的演說中，鋪陳出了Fed的觀點，即商品價格上漲絕非樂見。 但更糟的是，薪資與物價的循環上漲。即勞工要求加薪，以抵銷物價漲勢，然而這卻會迫使僱主提高產品價格。Yellen說這類通貨膨脹循環上升，對經濟最具破壞力。 以往，Fed總是密切注意核心通貨膨脹率(扣除食品與能源後物價)，評估高漲的能源價格是否已波及到了一般的通貨膨脹率。 但現在，昆德爾說，Fed已經超越了核心物價的觀點，注意力直到跳到了薪資上面。如果薪資快速上升，Fed就將採取行動，調高利率，抑制通貨膨脹，即使壓抑了經濟成長也在所不惜。 Fed的觀點在政治界，宛如一顆炸彈。無奈的勞工必須犧牲生活水準，然而眾人卻很難接受這一項壞消息：即人們變窮了，是因為食品與能源價格大幅上漲，而任何人都無法扭轉這種結果。 昆德爾說，要阻止油價上漲的唯一方式，就是讓實質收入降低。     1970年代歷史重演？當下美國面臨「迷你停滯性通膨」！ 鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電      2008 / 06 / 19 星期四 21:45   雖然美國經濟降溫，物價上揚，不過人們所面臨的停滯性通膨與1970年代並不相同。專家指出，這是個迷你停滯性通膨。受益於撤銷管制規定與IT產業的進步，如今經濟更具彈性，並且能大幅加薪的員工不多，而決策官員也更明瞭物價竄高帶來的風險。 紐約 Decision Economics Inc.首席經濟學家Allen Sinai強調：「這是個迷你停滯性通膨(mini-stagflation)。」 據《彭博社》報導，與1970年代相比，受益於撤銷管制規定與IT產業的進步，如今經濟更具彈性。並且能大幅加薪的員工很少，使得通膨傾向來得輕微一點。再說，各國決策官員也更了解物價竄高所產生的風險。 Brandeis University International Business School (美國布蘭戴斯大學國際商學院)經濟學教授 Stephen Cecchetti表示：「我們從1970年代得到許多教訓，我並不認為相同劇碼會再度上演，一方面是因為政策推動，另一方面是因為經濟態勢也有些差異。」 1970年代停滯性通膨之所以能竄起，主要是因為當時政府在社會計畫與越戰方面的支出不斷增加，申請信貸變得越來越容易。此外，當時的經濟體系比較僵化(如固定匯率政策)，使得政府無力招架燃料價格迅速攀高的局面。 今日在使用燃料上，確實較具彈性與效率。以航空公司為例，航空業是耗油最兇的產業之一。撤銷管制規定不但讓該產業競爭更加激烈，更有助於壓低價格。去年機票漲價1.8%，1980年另一停滯性通膨時期則狂漲 38%，差異不可謂不大。 同時，勞工效率的提高與勞工成本處於低檔，都使得物價不至於一飛沖天。從1996年算起，平均每年生產力攀高2.5%，但 1970-1995年間，平均增幅僅達1.7%。 產業重心從製造業向服務業轉移的結果，導致工會人數下降，進而造成勞工要求加薪的能力下滑。2007年，工會人數占整體勞動人口的比重達 12%，在1983年為20%。 最後，美國聯準會 (Fed)官員也不願放棄前主席Paul Volcker所留下來的低通貨膨脹基礎，當時Volcker為了控制物價，一度將基準利率升至 20%的高水位。 Sinai 擔心通膨預期心理已經演變到失常的地步，並表示目前就看決策官員如何因應。 路透/密西根大學在上周公佈的數據顯示，受訪家庭預估未來 5年通貨膨脹為3.4%。儘管數字攀抵13年高點，卻仍低於1980年 2月寫下的9.7%。 過去兩周， Fed主席Bernanke與副主席Donald Kohn等官員相繼警告，他們必須持續制衡通膨預期心理。利率期貨行情顯示，投資人預估 Fed最快 9月便會升息。 Cecchetti 說：「全球貨幣決策官員都了解到，他們的表現比1970年代好多了。我深信，決策官員絕不會允許通膨再度升高！」     金融時報：亞洲輸出通膨 【經濟日報╱編譯林聰毅／綜合九日電】 2008.06.10 02:37 am   通膨已取代信貸危機成為全球經濟的最大威脅，但亞洲各國對抗通膨的步調太慢、力道太弱，不僅未見明顯效果，甚至殃及世界其他地區，猖獗的通膨儼然成為亞洲新出口產品。 金融時報9日在「亞洲新出口：猖獗通膨」的社論中，批評亞洲各國政府與央行對通膨的威脅太晚覺醒，雖然印度與菲律賓日前已分別升息1碼，但仍不足以控制這隻巨獸，亞洲各國決策官員須展現更大魄力。 以亞洲當前的經濟環境，升息1碼後的貨幣政策仍太寬鬆，印度的利率升至8.5%，但通膨率已突破10%。馬尼拉當局將基本利率調高至5.25%，但通膨站上九年最高的9.6%。 這類實質負利率在亞洲隨處可見。瑞士銀行說，日本以外的亞洲，通膨率與基本利率的差距平均為1.7%；高盛公司指出，新加坡和中國大陸的實質負利率高達5%上，亞洲決策官員需採取更霹靂手段打擊通膨。最常見的作法是允許本國貨幣對美元升值，並降低進口美國寬鬆貨幣政策的需求。 抗通膨戰爭對已開發國家甚為重要，因為中國大陸和亞洲其他國家不再透過產品貿易出口良性的通縮。 這場戰役對亞洲本身也很重要，有些國家早已響起通膨警報，例如，越南5月通膨已升至1992年以來最高的25.2%。雖然備受矚目的中國消費者物價指數短期可能走跌，但亞洲各國央行在這場抗通膨戰役中已先輸一局。 國際糧食與石油價格居高不下，亞洲一些政府已被迫放棄或調整燃料補貼政策。除非各國當局展現強烈意志，否則將陷入高通膨預期、薪資上漲，以及物價上揚的惡性循環。通膨高漲明顯危及經濟穩定、升高政治風險，且將使高成長經濟無法獲得緩衝，亞洲各國不願解決通膨實在是匪夷所思。 上周末在俄羅斯聖彼得堡參加國際經濟論壇會議的全球企業主管與政府官員認為，即使景氣趨緩，各國央行勢必要升息，否則起碼也要停止降息。前德國副財長、現任德意志銀行副董事長的柯赫維澤說：「全球通膨壓力令人寢食難安。」國際貨幣基金（IMF）說，即使各國通力合作，物價短期也不會回跌。IMF第一副總經理李普斯基（John Lipsky）說：「物價不會回跌。現在的挑戰是確保不致演變成持續性通膨，或通膨預期惡化。」     美國5月份失業率飆升或令Fed加息化為泡影       2008年6月6日 22:02 美 國5月份失業率創下22年以來的最大單月升幅﹐表明本已受纍於房價大跌和汽油價格飆升的美國消費者目前又面臨著就業市場疲弱所帶來的越來越大的壓力。 該數據或澆熄金融市場有關美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)最早於秋季加息的預期。最新數據顯示出﹐美國非農就業人數連續第五個月出現下降。 美國勞工部(Labor Department)公佈﹐根據商業機構的一份調查計算﹐5月份非農就業人數減少49,000人﹐波及範圍較為廣泛﹐包括製造業、建築業、零售貿易及商業服務等行業的就業人數都有所下降。4月份和3月份的非農就業人數分別下降28,000人和88,000人﹐而且這兩個月數據經修正後降幅都略有擴大。 另據一份針對家庭的調查顯示﹐5月份失業率上升0.5個百分點﹐至5.5%﹐為2004年10月份以來的最高水平。該調查還顯示﹐當月就業人數下降285,000人﹐失業人數則增長了861,000人。 美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)副局長Philip Jones稱﹐失業率較上月大幅提高表明有更多人失去工作﹐而且首次求職和重新求職者人數增加。他提示說﹐由於青年人進入勞動力市場﹐4月至7月的家庭調查結果可能波動較大。 5月份平均小時工資增加0.05美元﹐至17.94美元﹐增幅0.3%。當月平均小時工資較上年同期僅上升3.5%﹐表明薪資成本依然受到抑制。 Fed官員指望經濟放緩對於通貨膨脹的抑製作用能夠抵消能源、食品、商品價格上漲以及美元疲軟的影響﹐從而控制通貨膨脹。 Fed主席本•貝南克(Ben Bernanke)週三稱﹐重要的是﹐如今幾乎沒有出現20世紀70年代初那樣的薪資與物價螺旋式上升的局面。週五公佈的薪資數據支持了這一觀點。 根據道瓊斯(Dow Jones)的調查﹐華爾街經濟學家此前預計﹐5月份美國就業人數減少60,000人﹐失業率為5.1%。 從去年9月到今年4月﹐Fed七次下調聯邦基金目標利率水平﹐減息幅度共計3.25個百分點﹐市場預計Fed官員至少今年夏天將維持利率不變。 5月份就業數據公佈前﹐金融市場價格已經計入Fed最早在秋天加息的可能性。但5月份失業率上升﹐華爾街對加息的預期可能減弱。 不過﹐Fed官員近幾週來暗示﹐即使經濟持續疲軟﹐也不大可能進一步減息。 勞動力市場對於判斷經濟前景非常關鍵。上個月之前﹐儘管大宗商品需求已經在住房市場下滑、能源價格飆升的拖纍下降低﹐但勞動力市場仍維持足夠的抵御能力﹐支撐消費者支出。舉例來說﹐儘管位於紀錄高位的汽油價格導致汽車銷量下降﹐但沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc)等零售商5月份銷售業績強勁﹐可能直接表明﹐美國家庭至少將部分退稅用於消費。 但這種情況可能將發生變化。經濟學家擔心美國家庭經受不住就業率下降及食品和能源價格飆升的雙重衝擊﹐特別是在勞動力市場疲軟的情況下。 週五公佈的數據顯示﹐5月份商品生產類行業就業人數減少57,000人。其中製造類公司就業人數減少26,000人﹐此類公司就業人數減少的情況已經持續了近兩年。 建築類公司就業人數減少34,000人﹐為連續第11個月出現下降。 5月份服務業就業人數僅增加8,000人。商業和專業服務公司就業人數減少39,000人﹔金融業就業人數減少1,000人。零售業就業人數減少27,100人﹐為連續第6個月下降。 5月份臨時就業人數減少30,000人。 與近期趨勢一致﹐就業人數增加的行業仍集中於個人服務業﹐該行業的勞動力密集程度高於製造業和其他服務業。教育和衛生服務業就業人數增加54,000人﹔休閒和酒店業就業人數增加12,000人。政府部門就業人數增加17,000人。 平均每週工作時間持平於33.7小時。另外一項統計每週總計工作時間的指數小幅下降。     通膨已震撼世界！美林：全球經濟重整加速 年底將面臨轉捩點 鉅亨網黃欣．綜合報導        2008 / 05 / 26 星期一 22:11   在各國央行目前都為通膨大傷腦筋，而 Merrill Lynch (MER-US；美林) 的最新全球經濟分析報告中指出，波及全球的通膨震撼其實已經開始。問題只在於，通膨問題會維持多久，還有市場與當局如何應對。報告指出，目前當局還未能充分正視通膨的風險，但全球的經濟重整以比預期更快的速度在進行，可能在今(2008)年底，就會面臨一個重要轉捩點。 在美國方面，報告預期，低就業率、高汽油價格、信用緊縮和房價下滑等因素，對美國經濟的刺激力度會較先前更重。因為美國經濟仍然脆弱，出口業則是重重困難中的一點光明。 歐元區的成長則持續反彈，其貨幣政策為中性、財政政策則為擴張，且信貸問題和淨出口並未對歐元區造什麼影響。但英國的情況則相反，仍處於惡化中。 亞洲方面，負實質利率支撐了經濟的成長，官員們和市場正面對著通膨的問題，央行也感到相當棘手。日本方面，雖然經濟成長有所反彈，但由於高漲的原物料價格，延後簽訂的貿易條約也延緩了日本經濟的恢復速度。 通膨仍是新興市場的主要議題，新興歐非中東的前景仍惡化，但俄羅斯和海灣國家成長仍屬強勁。新興拉丁美洲則因物價持續受通膨壓力下，各國可能採行不同的政策應對，預期各國政策也將脫鉤。 全球經濟的不平衡為時已久，美國消費者仍受困於其緊繃的資產負債狀況，在其他國家內需成長的反彈下，美國的信用緊縮問題使其經濟前景仍處逆風中。Merrill Lynch 認為，本輪全球經濟循環將結束於債權國因通膨壓力而進入經濟緊縮與放緩階段。而我們離那一天愈來愈近了。 在投資機會方面，全球經濟的重新平衡仍支撐著美國國內的出口企業和其他國家的內需企業。未來因通膨而可能發生的風險，依各國當局的不同反應，投資的國別、產業別和個股的挑選也就至關重要。 通膨環境支撐原物料、通膨相關定息收益、貨幣升值與新興市場基礎建設。隨著通膨風險上揚，全球債券殖利率也將隨之上升。新興國家對能源需求的快速提升下，仍會是使能源價格居高不下的基本因素。報告並預期，鋅、鋁、鎳等金屬價格將上揚，銅與鉛則可能回落；而小麥供應將很充足，但玉米則形緊缺。 外匯市場方面，報告指出，在新興國家貨幣被低估、已開發國家貨幣被高估之下，在美元找到底部支撐後，兌已開發國家貨幣將可望溫和升值，但兌新興國家貨幣則將相形貶值。     美國經濟安然無恙﹖      2008年01月29日11:15 回 顧歷史﹐美國經濟如今的局面真可謂前所未有。在眾人皆感到大難臨頭的同時﹐卻又找不到多少證據來證明問題的嚴重性。 誠然﹐美國去年12月的零售額下滑了0.4%﹐第四季度的實際國內生產總值(GDP)折合成年率僅增長1.5%。過去6個月來製造業產值確實一直持平﹐耐用品新訂單增幅折合成年率下降到了0.8%﹐失業率也升至5%。雖然這些數據的確令人沮喪﹐但並不意味著世界末日到來了。 而在我看來﹐最近美國經濟數據表現軟弱不過是對此前強勁表現的“回調”。要知道﹐第三季度實際GDP增幅折合成年率高達4.9%﹐而11月份的零售額增長了1.1%。單月零售額出現下滑並非不同尋常之事。過去5年來﹐月度零售數據每年都至少出現3次負增長。這些數據的下滑可以說是經濟數據的正常波動﹐其原因包括油價波動、季節性調整或是天氣影響等。對此作出過激反應是錯誤的。 一年前的經濟數據大多看起來比今天的要糟糕得多。工業產值在截至2007年2月的6個月中下滑了1.1%﹐而在截至2006年11月的6個月里﹐耐用品新訂單增幅折合成年率下跌了3.9%。去年第一季度的實際GDP增幅只有0.6%﹐而零售額則先後在1月份和4月份兩次下跌。但經濟還是在年中的時候回暖了﹐從4月份至9月份﹐折合成年率的實際GDP增幅高達4.4%。 考慮到住宅市場是如此低迷﹐近期的工業產值和耐用品訂單數據偏軟是可以理解的。住宅市場目前在美國GDP中只佔很小比重（4.5%）﹐而且這塊市場已經下滑得如此嚴重﹐若儘憑它就讓美國經濟陷入衰退的可能性著實微乎其微。相比之下﹐在美國經濟中比重達到12%的出口卻在以13.6%的速度增長。出口增長正在抵消掉住宅市場低迷而造成的損失。 在截至2007年11月的一年中﹐美國個人收入增長了6.1%。而在信貸危機處於愈演愈烈之際的10月和11月份﹐小企業收入卻在加速增長。實際上﹐在截至2007年9月份的一年當中﹐除去所得稅、租金、按揭、汽車租賃費和貸款、信用卡透支服務和物業稅之後的收入增速要比通貨膨脹率高出3.9%。商業票據的發行量目前正在回升﹐抵押貸款的申請情況也是如此。 雖然有一些與金融和住宅行業無關的上市公司報告業績下滑﹐但市場對此類個別現象的反應之激烈令人驚訝。例如英特爾(Intel Corp.)公佈的業績令人失望﹐進而引發對科技股的恐慌。但此事背後的事實卻是﹐現已公佈業績的24家標普500指數科技成份股中有20家的業績好於華爾街的預期。 根據最近的貨幣和稅收政策建立的經濟模型顯示﹐2008年美國實際GDP增長率介於3%至3.5%之間﹐而經濟出現衰退的可能性則為10%。在美國聯邦儲備委員會(Fed)大幅降息和政府出台刺激方案之前﹐這項預測或許能夠站得住腳。但在Fed降息175基點之後﹐美國經濟在2008年晚些時候強勁反彈的可能性已經增加。經濟面臨的最大威脅依然是通貨膨脹﹐而不是衰退。 然而許多人卻相信經濟衰退已經發生﹐理由便是信貸市場的運轉已經失靈。根據這種悲觀的論調﹐次級債風波釀成的損失還只是冰山一角。經濟的減速﹐再加上疲弱的金融市場﹐將在規模達數萬億美元的衍生品市場引發一場“完美風暴”。 這些人所擔心的是﹐各種關於內部關聯的違約風險、掉期交易和過度信貸等問題層出不窮﹐將導致美國金融系統這棟脆弱的紙房子徹底倒塌。即使沒有如此嚴重﹐他們也擔心起碼將出現信貸緊縮﹐進而導致嚴重的經濟滑坡。 對於許多人﹐這幅災難性的景象讓人不禁回想起“大蕭條”。當時銀行破產引發連鎖效應﹐資金稀缺進而導致求貸無門﹐各種經濟問題如燎原之火般愈演愈烈。 此番景象是令人困惑的也是令人不安的。之所以說困惑﹐是因為很難想像星星之火如何能夠燎原。即使按照Fed主席貝南克(Ben Bernanke)最近估計的1,000億美元次級貸款損失﹐也不過是100萬億美元的全美住宅房產、非農和非金融企業資產的0.1%。即使損失擴大到3,000億美元﹐佔全美資產的比重也不及0.3%。 每一項違約風險﹐每一筆掉期、衍生或槓桿貸款﹐都是建立在實實在在的經濟資產之上。只有在經濟完全崩潰的情況下﹐信用危機才會蔓延到整個經濟系統。而這又只能在國家政策嚴重出軌的情況下才會發生。 以大蕭條為例﹐當時Fed允許將貨幣供應量削減25%﹐進而導致嚴重的通縮。反過來﹐通縮又導致大規模的銀行欠款。1930年制定的《斯穆特-霍利法案》、1932年胡佛總統(Herbert Hoover)批准的加稅案﹐以及後來富蘭克林•羅斯福總統(Franklin Delano Roosevelt)當政期間建立的諸多機構﹐以及監管規定和反資本主義的政府活動等都給銀行業帶來了致命打擊。當時有上千家銀行倒閉、失業率激增至20%也就不足為奇了。 但在今天的美國﹐Fed的政策是非常寬鬆的。不僅僅是因為聯邦基金利率要比名義GDP的增長趨勢線低得多﹐還因為實際利率在已經處於低位的情況下還在繼續下滑。此外﹐黃金價格在過去6年當中上漲了近3倍﹐而去年消費者價格指數的升幅超過了4%。 這樣的貨幣環境並不足以引發信貸市場和金融機構的崩潰。如果說有金融機構出現此類問題﹐那毛病正是出在該機構自己身上﹐而不是由於貨幣政策過緊所引起。貿易保護主義也尚未成為真正的問題﹐雖然國會有人提議加稅﹐但還沒有任何一條提案獲得通過。 反過來再想想﹐如果美國金融系統果真像許多人說的那樣脆弱不堪﹐為何我們還要如此費盡心思去保留它？如果只是區區1,000億美元﹐又或是3,000億美元的次級貸款損失就能導致整個系統的崩潰﹐或許我們該做的是去努力建立一套更好、更強、更可靠的系統。 向經濟注入大量的流動性﹐或是政府通過退稅政策“仗義疏財”﹐這種做法起到的效果可能還不及產生的新問題﹐而且這也算不上積極的政策﹐只能說是應付了事。 更具諷刺意味的是﹐就在昨天所有人都還在為消費開支過高、儲蓄不足、債務膨脹和聯邦預算赤字等問題擔憂﹐而今天美國政府卻在竭盡所能的幫助消費者以低利率辦理更多貸款﹐並為了讓老百姓增加開支而不惜背上沉重的預算赤字。這便是大選年的急功近利﹐這才是投資者應該真正擔心的。這看起來就像是回到了七十年代。 好消息是美國金融系統並不像許多博學者所認為的那麼脆弱。美國經濟遇到的也不過是正常的磕磕碰碰。假設第四季度的GDP增幅折合成年率為1.5%﹐那2007年美國的實際GDP增幅則達到2.8%﹐其中下半年的增幅達到3.2%﹐但別忘記在此期間爆發了所謂的信貸危機。而再看看首次申請失業救濟人數這項經濟衰退的預警指標﹐它的表現也不足以令人擔心。 鑒於所有的債務都是建立在實際經濟活動基礎之上﹐而實體經濟又仍然保持著活力﹐因此美國經濟有“覆舟”之險的警告恐怕不過是杞人憂天。沃倫•巴菲特(Warren Buffett)、威爾伯•羅斯(Wilbur Ross)和美國銀行(Bank of America)都還在買進﹐公司帳上現金還有1.1萬億美元。在場外觀望的買家可謂又多又強﹐道指漲至15,000點的可能性要遠遠大過跌至10,000點的可能性。我勸大家要保持信心﹐堅守陣地﹐現在正是買進的好時機。 Brian Wesbury （編者按: Brian Wesbury為First Trust Portfolios, L.P.首席經濟學家）