寶來投信24日將開始募集商品指數期貨信託基金，這是國內第一檔商品相關的指數期貨信託基金。國內投資人除可選擇現有的原物料相關股票型基金外，未來還可透過指數化投資，密切掌握商品的脈動。

國內已核准許多原物料相關基金，有些是國內投信募集、以新台幣計價的基金，有些則是由國外引進的外幣計價基金，總數超過30檔。

這些原物料基金可以大致分為能源、黃金、天然資源與另類能源基金。與寶來這檔基金同時開募的德盛安聯全球油礦金趨勢基金，也是屬於這一類。德盛安聯這檔基金以新台幣計價，由基金名稱即可知道主要是投資在能源、礦物與黃金，其中能源占五成，礦物占四成，黃金約占一成。

整體來說，這些原物料基金不論如何分類，所投資標的是都是原物料相關股票。不過，油價或金價上漲時，相關個股不一定跟著上漲。

也因此，雖然金價最近迭創歷史新高，但黃金基金的淨值並未跟著創新高。寶來商品指數期貨信託基金所追蹤的指數是標準普爾高盛綜合商品指數（S&P GSCI Reduced Energy Index），該指數涵蓋24種商品指數期貨。

新聞辭典》標普高盛綜合商品指數

在全球投資市場中，目前有CRB等四大商品指數最常被追蹤與作為投資參考。其中，標準普爾高盛綜合商品指數，是1991年由標普與高盛合作編製的指數，根據標普統計，全球追蹤該指數的基金規模已超過600億美元。

S&P GSCI指數由24種商品期貨組成，分為能源、金屬（工業金屬及貴金屬）、農產品（穀物及軟性商品）、牲畜四大類，涵蓋的商品期貨比商品研究局（CRB）指數的19種還要多，成為愈來愈多法人操盤的依據。

誰是當今全球最具智慧的投資大師？根據彭博社最近公布的一項調查，有將近四分之一的受訪者將手中的一票投給股神華倫‧巴菲特，他多次精準的投資眼光和行動，贏得市場的一致肯定，市面上關於他投資哲學的書本有如汗牛充棟，對於基金投資人來說，股神巴菲特有什麼可以學習之處？

這項調查是彭博社針對投資人、交易商和分析師等訂戶所得出的結論，巴菲特拿下最高票數，其次就是全球最大債券基金美國太平洋投資管理公司(PIMCO)投資總監，有債券天王之稱的葛洛斯(William H. Gross)，他則拿下16%的票數。

巴菲特最被人稱道就是他勇於承認自己的錯誤，例如他在股東會上承認去年投資康菲石油(Conoco Phillips)，因為他在石油價格達到每桶140美元高峰時才進場投資，結果造成龐大的投資虧損，而且已經開始減少持股。

一位基金經理人指出，一般人在講到投資的時候，總喜歡凸顯自己成功的那一面，對一般人來說，要承認投資錯誤都很難了，更何況是像巴菲特這樣的投資大師，這確實是一件很不容易的事情，但唯有願意承認錯誤，才能迅速的修正自己的錯誤，避免資金一去不回。

其次，巴菲特坦承自己不懂科技業，也承認自己對於科技業並不具備獨到的眼光，因此幾乎不碰科技業股票，只願意投資他懂得東西。對很多基金投資人來說，往往都是跟著市場訊息隨波逐流，一窩蜂投資的下場往往都不是太好。

最後，巴菲特強調價值型投資，一旦確定其投資價值，就不要在意股市的漲跌，只要選到好買點，之後就是要耐心等待，而且不能抱持投資的心態。

基金經理人認為，在投資基金，堅持長期是非常重要的，尤其像是定期定額，就是降低風險，掌握長線獲利的好方法，就像去年的金融海嘯，投資人如果不能堅持，那結果通常是慘賠作收，現在來看，當時能夠堅持的投資人，都能夠走過低潮期，獲利幾乎都可以返回正數。

【2009/11/06 聯合晚報】

近期油價上漲的理由為何？未來影響油價的因素為何？

近期油價逐步走出盤整格局強勁攀升，主要的原因來自全球經濟的逐漸穩定邁向成長，而原油的需求向來與經濟成長息息相關。國際主要的能源機構，近日也紛紛上調全球原油需求，更加助長投資人對未來油價看漲的預期，而其主要預估看法整理如下：

美國能源情報署( Energy Information Administration, EIA)

2009年第4季將會是5個季度以來首度年成長0.5%，2009年日需求8,367萬桶，OECD國家下降4.4%，中國將成長4.4%。2010年日需求8,477萬桶，較2009年成長1.3%，而中國將增加370,000桶，佔非OECD國家增幅的40%，達到每日需求854萬桶。

國際能源署( International Energy Agency, IEA )

2009年OECD太平洋國家地區成員國需求上調1%，2009年日需求8,460萬桶，較先前預估多20萬桶，中國將成長4.6%。2010年日需求8,610萬桶，較9月份預估高出35萬桶，也較2009年成長1.7%。而中國將成長4%，達到每日需求860萬桶，新興市場增長140萬桶。

全球探勘油田數明顯回溫

另一項觀測油價未來走勢，可從全球原油生產商是否持續進行油田探勘得知。油田探勘的數目增加，代表生產商預期油價將上漲，願意投入開採成本取得更多的原油。全球探勘油田數從今年5月來到4年低點966，回升到9月的1,183，過去5個月成長22%(如圖一)。亞太地區回升的速度最快，已回到2007年的水準，美國地區也同樣回升到5年均線281以上。由此可知，油田探勘的數目明顯的改善，表示油價上漲的機會將增加。

供給問題將成為左右油價的關鍵

油價近期強勁的走勢，除受到全球經濟需求回溫的激勵外，弱勢美金與投機資金的擁入，對短期油價有推波助瀾的效果。但長期而言，油價的高低仍取決於供需的基本面而定。2008年金融風暴的衝擊下，過去低迷的油價迫使原油生產商紛紛縮減資本支出，同時先前對油價走勢的不確定性仍高，使得即使在2010年資本支出仍將明顯的縮減(如圖二)，尤其在加拿大重油砂的生產商，資本支出縮減幅度高達70%(Source: Deutsche Bank,2009年10月4日)。此外，原油的開採困難度日益升高，不是在深海就是極深的油田，若開採成功將耗時多年。Morgan Stanley預估從現在到2005年，僅能從約460處的新油田增加2,800萬桶新產能，這樣的增額僅能彌補既有油田自然耗損的產量，無法因應未來需求的變化，更何況這些新產能可能受制於開採國的政治風險、交戰地以及不確定的開採稅，未必能夠順利開出新產能。因此，未來隨著全球原油需求的回溫，即使目前全球原油生產閒置產能約佔需求的8%，由於大幅縮減資本支出降低原油產出，未來仍將持續消化多餘的產能，在可預見供不應求的情況下，投資能源基金將可望受惠於油價上漲帶動能源類股價的揚升，建議投資人可考量自身風險屬性，分批分時佈局。

俄羅斯RTS指數今年來上漲133.59%，在全球90個主要指數中排名第一，俄羅斯基金也繳出亮眼績效。根據統計，國內可申購的四檔俄羅斯基金今年以來平均報酬率達120%，其中有兩檔俄羅斯基金在近千檔境外基金中，包辦今年來績效最佳的前兩名。

統計至上周五止，瑞銀俄羅斯股票基金今年來報酬率達147.6%，匯豐俄羅斯股票基金146.65%，在國內近千檔境外基金中表現最強勢。

匯豐俄羅斯股票基金經理人道格拉斯表示，能源相關公司占俄羅斯股市權重55%，近月來油價上漲，更容易吸引國際資金進駐；隨著油價之前漲破80美元，激勵俄羅斯RTS美元指數上漲，俄羅斯基金近一個月平均報酬率為13%。

道格拉斯說，俄羅斯天然資源豐富，擁有產量全球第一的石油、蘊藏量全球第二的煤礦、蘊藏量與產量全球第一的天然氣，此外，鎳、鐵礦砂、金、鑽石等產量占全球10%以上的礦產超過20種，在資源收入的貢獻下，俄羅斯的石油淨貿易額占GDP達14%，石油與天然氣產業的投資對GDP乘數效果達1.5倍，油價上漲與原油業的蓬勃發展，對俄羅斯經濟成長貢獻甚深。

富通投資俄羅斯股票團隊投資長維拉瓦迪爾也保守預期，明年油價介於每桶60至70美元水平，目前油價正處於高位，10月石油期貨約為每桶68至72美元，但只要油價守穩在這水準，俄羅斯就可持續增加外資流入，並刺激其他行業快速成長。

【2009/10/28 聯合報】

摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩亨德森（Ian Henderson）。

問：今年推升資源基金價格走揚的關鍵為何？

答：資金面仍是最關鍵的因素，事實上，以石油來看，今年石油的消耗量還不及去年，要等到明年才會恢復，可以看出過去這段時間，需求並不是推動價格的主要因素。近五年來，金融工程創新商品推出，如黃金、基本金屬的指數股票型基金問市，使得投資於資源的方式更容易取得。過去這些商品期貨是為了用於避險，現在一般投資人太多，反而扭曲價格發現的功能，而這些湧入的資金，也推升資源價格。

問：你的基金今年報酬突破100%，優於同類型基金的原因為何？

答：多數的商品指數配置於礦業、能源與黃金三大類別，由於去年黃金類別跌得較兇，基金年初時，持有黃金比重最高，隨後即一路減碼，同時間加碼布局基礎礦業，在景氣回溫下，未來較具有投資潛力。

另外，我的優勢在於對產業熟悉度高，持股會選擇別的經理人較少持有的中小型公司，這類公司在新產能釋出的時候，對股價有更強的牽引力道，也是帶動基金績效的原因。

問：後續的布局方向是什麼？

答：先前金價突破每盎司1,000美元之後，我就表示不再加碼黃金與礦業，主要在於相對價格的問題，未來如果油價走到每桶100美元，市場接受度高，我會開始加碼過去較少布局的大型股，通常能源價格漲到一個地步後，資金追逐的力道會更助長漲勢。

【2009/10/29 經濟日報】

今年以來，只要和「中國」兩個字沾上邊的，就看得到商機！國泰投信宣布和中國規模最大的華夏基金公司之香港子公司合作，推出國泰中港台基金，該基金投資於中國及香港的部位合計需達60%以上，至於投資標的將是大中華區具指標性、戰略性及互補性產業板塊中的優質股，以參與中國崛起過程中之長期投資利益。

國泰投信表示，中國13億的人口，內需市場的成長空間帶來無限商機夢想，但這個夢，卻是有真正的基本面做為佐證。根據中國國家統計局資料顯示，2008年中國消費品零售總額是人民幣10.8兆，這個數字相當於台灣1年GDP的4倍，今年更可望增長17%以上，世界第一多的人口，正是龐大消費力的來源。

不過，大中華區股市今年以來表現強勁，現在投資中國基金會不會套在高點？華夏基金管理公司國際投資總監暨華夏基金香港公司行政總裁程海泳表示，從基本面來看，中國率先脫離金融海嘯且經濟成長率領先全球，但是，今年的中國股市表現卻不是全球最突出的，金磚四國股市中，截至10月18日止，巴西漲幅141%，俄羅斯漲幅123%，印度漲幅88% ，而中國A股上證指數漲70%、H股漲幅65%，台灣地區則漲71%。此外，A股目前的PE值約20倍、H股約14倍，處於歷史平均值附近，所以程海泳認為，目前中國股市並未有泡沫跡象，且長期趨勢仍然向上。

和中國沾上邊，是現下的投資趨勢，但挑選中港台基金時，選擇最在地的，由真正熟悉於中國市場的在地投資專家提供投資顧問服務，更能抓得住優質中國企業的脈動，掌握兩岸三地經濟成長契機。

【2009/10/27 聯合晚報】

過於積極的風險

一般來說，自認為可承受高風險的投資人，通常認為自己較不易受股市每日交易的波動影響，也能承受短期間較大的上下震盪，如果又可秉持長期投資的準則，當然也相對較容易從投資中獲利。然太過積極可能造成反效果，特別是當投資人高估自己的風險承受度時，投資行為當然也就不會如同預期的一樣冷靜，反而容易隨市場的狀況而隨波逐流，甚至過度反應，而造成投資失利。最常見的例子，就是在牛市時，大部分投資標的都表現優異，多數投資人往往認為自己可以承受高風險，直到市場大幅滑落、投資出現嚴重虧損時，投資人才恍然發現自己根本無法承受高風險。同時，當市場大幅下跌時，投資標的要回到原先的買進價格需要更大的反彈幅度，投資組合也是一樣的道理，這也是為什麼投資人會傾向於風險趨避的主要原因。

當投資組合出現巨額虧損時，一個年輕人相較於已屆臨退休的人有較長的時間來進行投資以彌補虧損，甚至獲利。因此，年紀較長者更要小心謹慎衡量自己的風險屬性，並做好投資組合的規劃。

過於保守的風險

股市的表現和投資人信心息息相關，隨著股市逐漸向上攀升，投資人信心也會隨著改變；同樣的，當股市走跌時，投資人信心也會隨之逐步動搖。歷經2008年的金融海嘯之後，多數投資人轉趨保守，但是以現在的市場狀況來說，投資人其實不宜過度保守。因為，堅持保守佈局的投資人，通常僅選擇配置固定收益、短期債劵或定期存款於投資組合中，而這些投資的報酬率多半不高，對整體投資組合的報酬率貢獻也有限，極有可能會出現退休時，實際報酬率不如預期的情況，如果再將通膨納入考量，一個只投資固定產品標的之投資人，無疑是將自己暴露於風險中。

雖然，股票的波動較大，但一般來說，股票的長期報酬會高於通膨，因此可以藉由股票標的來對抗未來攀升的通膨率。如果投資人仍想堅持保守佈局， 那麼就要先了解投資組合過度保守可能會造成的風險。

規劃投資組合

規劃投資組合，要用確切的數據，而不是感性的訴求。投資人可利用網路上提供的建立投資組合的工具，再加上個人的財務目標來進行規劃，或者是諮詢財富管理顧問的協助。

當投資組合的基本架構完成後，再依據個人的風險屬性作調整，例如：投資於遭低估的大型股票，或是投資長期績效穩健的股票型基金以分散股票投資的風險。在固定收益部分，也可以酌量投資於一些波動較大的高收益債劵，或是藉由投資於等級較高的短中期債劵，以增加投資組合的報酬。

除了這些適當的調整之外，投資人亦可專心致力於自己可掌控的部分，例如：改進自己的選股策略或是減少投資成本等等，盡量避免受市場上下震盪而隨之大幅變動投資組合，或是進行不理性的投資決策。

(原文取自晨星美國，由晨星台灣編譯)

摩根富林明投信首檔台幣計價中國基金「摩根富林明JF中國亮點基金」已獲主管機關核准募集，預定於11月24日展開募集。該基金預定經理人魏如宏表示，所謂的「亮點」係中國大陸用語，用在投資領域，意指表現突出的市場或個股，因此不同於多數中國基金，未來該基金將採取「集中精選」策略，瞄準「亮點企業」後便「重倉佈局」，故風險定位將比一般中國基金積極，以追求更高的主動管理報酬(α值)。

魏如宏進一步說明，中國的投資潛力已不需多言，但面對市值急遽成長、超過2000家的中資企業，究竟該如何從中找到「亮點」，才是投資精髓所在，畢竟部分企業未來可能進一步成為全球性的企業，但也有部分仍存在公司治理等問題，因此JF中國亮點基金將不會拘泥於指數成分股，不僅要投資中國亮點，更要領先投資未來可能成為世界亮點的企業。

摩根富林明投信已擁有國內最完整的中國/大中華產品線，從1997年推出國內首檔大中華基金「摩根富林明JF龍揚基金」以來，2008年又推出「JF金龍收成基金」及國內首檔以大中華股市結合成熟債市的「JF神龍平衡基金」，再度推出JF中國亮點基金，已使JF中國投資專家的地位更形鞏固。

【2009/10/22 聯合晚報】