今週刊677期
康師傅魏應州８小時私密告白 撰文/周啟東、張惠清、黃玉禎
康師傅TDR掛牌前夕，康師傅控股董事長魏應州，在天津總部接受《今周刊》獨家專訪。行事霸氣的魏應州難得卸下盔甲，在長達８小時的訪談中首度敞開心房，讓我們深入他的內心世界。談失敗：當時太貪心，但我不會再跌倒！談接班：65歲一定要退休，董事長交給兒子！談分家：股權交付信託，四兄弟永不分家！談經營：是財報殘忍，不是我魏應州殘忍！８小時，這位中國泡麵霸主盡情告白，他想證明，他不是神，他只是一個有血有肉的平凡人！
康師傅ＴＤＲ(台灣存託憑證)在台灣正式掛牌前夕，《今周刊》採訪團隊冒著零下三度低溫，飛到天津海濱的康師傅總部，獨家專訪打造中國最大上市食品帝國的康師傅控股董事長魏應州。
十七年來，魏應州日夜在這座中國北方城市不斷驅動他的軍團征戰中國，我們的採訪團隊不僅深入他的辦公室直擊，還首度見到魏應州帶著正在訓練接班的長子魏宏名、三子魏宏丞一起露面，顯示世代交替的計畫正在進行中。
在北風冷冽的冬夜，魏應州啜飲著紅酒，與我們暢談近五小時，隔天又在他的辦公室訪談近三小時，總計八小時馬拉松式的採訪，這也是魏應州首度接受媒體如此深度的訪談。魏應州卸下霸氣的盔甲，露出不為人知、感性的一面。他談競爭對手、談失敗經驗、談管理，以及ＴＤＲ之後的計畫、甚至談到未來退休的時間表與接班布局。
回憶一九九九年那次驚心動魄的失敗，他說當時太貪心、志得意滿一路往前衝，把康師傅推向瀕臨倒閉邊緣，「四十五歲跌倒還可以再起，若我是六十歲跌倒就不會爬起來了。我這輩子絕對不會再跌倒！」他用堅定的口氣一再重複。
現在康師傅滿手都是現金，相對於過去的貪心，他決定固守泡麵及飲料本業，由於本業每年仍有二○％以上的成長空間，「我絕對不會再去碰其他事業，不會像郭台銘那樣什麼都要做！」
康師傅今年營收獲利創歷史新高、魏家兄弟回台入主台北一○一、ＴＤＲ又回台掛牌…，今年幾乎是魏應州人生的巔峰，但是他強調不會被成功沖昏頭，「人生，棺材蓋下去才知道輸贏，之後會不會跌倒還不知道！」顯然過去的失敗，讓他保持警覺。談話中，魏應州國、台語交雜，甚至不時出現英語單字，豐富的手勢及引用許多台灣俚語印證商場競爭，鮮活而有趣；而在訪談中，不論是談競爭對手或自我剖析，用字辛辣、直言不諱，也令人印象深刻，以下原汁原味呈現精采專訪內容，帶你深入魏應州的內心世界！
《今周刊》問(以下簡稱問)：現在康師傅泡麵在中國的市占率已超過五○％，幾乎壓著競爭對手打，你為何可以持續大幅領先對手？
魏應州答(以下簡稱答)：市場沒人和你玩，這不是好事，沒有人可以在這麼大的市場，一年還可增加六％的市占率。我們比較lucky，今年遇到通貨膨脹問題，中國大陸的民眾窮怕了！所以一開始是通路商都買泡麵來囤積，要囤貨當然選第一品牌！接著因為ＣＰＩ(消費者物價指數)一直漲，這下連消費者也來囤貨，本來是買一箱的現在買三箱，這是這兩年康師傅在ＣＰＩ上得到的一些好處。
談失敗 絕對不會再跌倒
問：一九九九年康師傅遭到空前的挑戰，可說是你人生重要的轉折點，可以談談當時的情況嗎？你學到了什麼？
答：其實人的本質就是貪心，而貪的過程有時就要付出代價。台灣話說「青瞑不驚槍」，台灣的中小企業沒看過大企業長什麼樣子，我老爸去世時也沒交代說你不能太衝啊！那個時候就是貪！從九二年開始做麵一炮而紅，九六年香港ＩＰＯ後，得到股票上市症候群，錢太多、亂花，擴大投資，蛇吞象去買味全，這是人禍不是天災，總是沒經驗啊，連判斷都不會判斷，少年得志哪想這麼多！然後就跌倒了。
當時少年得志，去做了飲料和德克士，什麼都想做。泡麵有成功經驗就想繼續複製，九八、九九年利樂包生產線一買就是十多條，結果中國消費者在文革過後都不相信人性，利樂包內容物都看不清楚，消費者不埋單，產品滯銷，最慘的時候我曾經虧了兩億美元！最後忍痛全部改成ＰＥＴ(透明樹脂材料)包裝生產線，到了○三年營運才逐漸起死回生。
問：那時公司幹部、兄弟沒人敢建議你踩煞車？
答：有啊！那時人家跟我說什麼，我都聽不進去，所以就是人的一種迷失。
問：是所謂的「自我感覺良好」嗎？
答：不是，是大陸人說的「祖國情勢一片大好！」(大笑)當時其實快要黑色(黑字)倒閉，九九年那時候如果倒下來，銀行又來討債，我看三代的子孫都還不出來。所以很感謝那時候日本三洋跟我們買了三分之一股權，我又翻上來，現在覺得只要是零以上都是我賺到的。有人跟我說，「如果魏董當年沒跌倒，現在不知道多有錢，不用每天幫人打工。」但若當時沒人把我們牽起來，我們也不會有今天，所以要懂得感恩！
問：當時你曾去找統一總裁高清愿入股，為何最後沒有合作機會？
答：一九九九年我去找高老闆，那時我和高老闆不太熟，我找賴春田(前資誠會計師事務所所長)陪我去，一見面我就跟高老闆說：「年輕人沒經驗，不小心衝太快，所以跌倒了，希望你可以牽我們一下」，他說：「沒問題、沒問題」，統一的人就是做人和氣做事霸氣，他們的文化就是這樣，「很好啊！我們內部再討論看看。」
後來我不知是第三次還是第四次去找他，高老闆說，要幫忙可以啊，你們就是管理不好，所以統一要派人去管。但我是希望統一入股，不是要合併，如果被統一吃掉，我要怎麼向這一群人(康師傅股東、員工)交代？
結果報紙登出來，說康師傅管理有問題，統一要去接管，台灣的媒體寫出來之後，統一的人把它copy(複製)，拿去給大陸的經銷商看，說康師傅都要倒了，你們要買我們統一的貨，不要去買康師傅的。我立刻召集了全國的總經理，跟他們說：「如果要被合併，我寧願賣給雀巢，不會賣給競爭對手統一，賣給統一就是認賊做父親！」不然整個士氣都消滅，玩不下去了。
這件事透過媒體傳到日本被三洋老社長知道，魏應州命不該絕，與統一無緣。和日本三洋簽約完後，我第一時間回到台北去找高老闆報告，感謝他這段時間的幫忙，雖然沒成還是很感謝，高老闆其實做人是很好的！
問：從這件事你學到什麼教訓？
答：就是這輩子不會再跌倒，天公不會疼你第二次，當時我四十五歲跌倒，我常常說，若我是六十歲跌倒，我就不會爬起來了。社會是現實的，人家都說魏應州現實，不是我現實，是財務報表現實，財務報表只能錦上添花，不能雪中送炭，所以我那天才跟媒體說，我手上握有八億美元現金...(精采完整內文請見《今周刊》677期)
今週刊677期
台股選後回歸基本面 重新聚焦ＥＣＦＡ、陸資來台題材 撰文/張弘昌
縣市長選舉結束，台股重新尋找新的著力點，包括ＥＣＦＡ、投信作帳行情、陸資來台、ＭＯＵ生效，都是影響未來兩個月的指數表現的主要因素，只要題材不虞匱乏，資金行情可望延續到明年一月。
縣市長選舉告一段落，雖然執政黨丟掉宜蘭縣的席次，得票率也比上次選舉下滑，但 十二月七日 台股開盤並未受到影響，指數開高走高，終場大漲一．六％，資金行情持續發酵。
「台股未來仍有高點可期，」富蘭克林華美投信第一富基金經理人諶言表示，選舉結束後，股票市場少了一個干擾因子，加上國際股市看回不回，行情比想像中還要強勁，諶言認為，接下來投資人應將目光集中在像ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）等新的議題上，尋找相關投資機會。從十二月到明年二月，台股不管是基本面或題材面，有許多事件值得注意。例如第四次江陳會、聖誕節銷售情形、產業西進政策的調整、陸資第二階段開放來台、投信作帳行情、ＭＯＵ(金融監理備忘錄)正式生效、ＥＣＦＡ談判進度、中國農曆新年消費情況等等。
晶圓代工產能吃緊／明年第一季 淡季不淡
和基本面比較攸關的，是聖誕節及中國農曆新年的消費情形，這兩者也是支撐未來股價的重要因素。目前市場較關注的是年底的聖誕節，在美國失業率仍高達一○％的壓力下，是否會影響消費意願。不過多位法人卻認為，由於市場沒有太高期待，因此企業銷售數字可能會出乎預期，甚至會不錯。
一位投顧副總就表示，從掌握的訊息觀察，歐美企業的庫存依舊偏低，主要原因是企業心態保守，估計在聖誕節結束後，有可能再掀起補庫存的動作。而施羅德投信投資長陳朝燈則透露，由於電子業最上游ＩＣ設計業的庫存水位控制得宜，市場已經感受到產業明年第一季的景氣，可能淡季不淡。事實上，近期市場就傳出晶圓代工的產能有吃緊情況，顯示終端消費並沒有大家想像的那麼悲觀。
至於明年二月的中國農曆新年，市場也是偏多看待，畢竟兩個月前大陸的十一黃金長假，已經證明大陸內需的消費力不容忽視，短短一周時間銷售額就超過人民幣六千億元，因此相關熱銷產品如液晶電視、奢侈品等，要再拉出長紅業績並不困難。
明年台股ＥＣＦＡ元年／塑化金融化纖汽車搶先機
不過現階段影響台股最重要的內容，還是在「兩岸關係」，尤其是ＥＣＦＡ的談判進度。諶言指出，過去香港因為ＣＥＰＡ(內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排)讓恆生指數從一萬五千點直奔三萬點，如今台灣是否繼續複製這樣的經驗，給市場很大的想像空間。
根據永豐金控的研究報告顯示，目前兩岸準備要談判的ＥＣＦＡ，主要是參考中國與東協在○二年所簽訂的「東協與中國全面性經濟合作架構協定」，該協定架構初期僅先訂出大原則，除雙方同意的項目如早期收穫名單外，其餘的議題得視國內產業需要以及市場開放等因素，訂定諮商時程，並留待以後繼續協商處理。
因此ＥＣＦＡ的內容並非相關貿易或投資協議的結果，只是訂定未來將談判的內容主題，以及預期達成協議的時程表。
從我方早期收穫清單項目來看，在製造業降稅部分，包括石化中上游、機械工具設備與零組件、紡織中上游、汽車整車、自行車整車、面板、面板用玻璃等行業等，都是經濟部現在規畫的方向；至於服務業開放比ＷＴＯ(世界貿易組織)還優惠部分，主要是以金融、配銷、航空器為主，目的是爭取對岸更多的開放。
「從政府規畫的內容來看，談判市場最先准入的行業主要有塑化、金融、化纖和汽車，這也是最早的受惠對象，」陳朝燈說，「因此明年對台股而言，可說是ＥＣＦＡ元年。」
以塑化業來說，由於台塑四寶外銷中國比重較高，加上成本競爭優勢，預期是未來ＥＣＦＡ簽訂後最先看到效益的族群；金融業因銀行、保險、證券是政府最優先列入早期收穫清單的產業，且ＭＯＵ將在明年 一月十六日 正式生效，因此也是ＥＣＦＡ的實質受惠概念股。
中國市場開放訂單大增／汽車業裕隆集團受惠最大
至於汽車業，不論是整車組裝或相關零組件，隨著關稅調降，將因中國市場開放而取得更多的訂單，而受惠最大的則屬裕隆集團，包括裕隆、中華車、江申等；雖然市場一度擔心中國較低價的汽車零組件在ＥＣＦＡ簽署後也會登台，但由於中國製造的品質對國內消費者而言，仍然是一大挑戰，因此估計影響不會太大...(精采完整內文請見《今周刊》677期)
今週刊677期
兩強參與哥本哈根會議 引爆減碳大商機撰文/林心怡
副標：賺綠能財從中、美兩國著手
繼京都議定書後，哥本哈根會議成為新減碳標準制定的一盞明燈。今年，中美兩大碳排放國積極參與，除了宣示為全球抗暖化盡一分心力，其實看好的是低碳經濟背後上兆美元的龐大商機。不光是政府，企業與投資者也紛紛卡位搶進投資商機。
十二月七日至十八日在丹麥首都舉辦的哥本哈根全球氣候變遷高峰會議，因為有了美國總統歐巴馬與中國總理溫家寶兩位要角親自參與而備受矚目，尤其在中、美首度為降低碳排放量做出具體承諾後，不僅帶動綠能產業與低碳經濟概念股大漲，也讓市場對哥本哈根會議的結果寄予厚望。
市場認為，一旦會員國達成共識，簽訂「減碳標準」與「碳權交易」相關細節，未來數兆美元的減碳商機可望一觸即發，使得現在擁有碳權的企業可以大發利市，但對有大量排碳需求卻無碳權的原物料廠，反而將因成本大幅提升，面臨被淘汰的命運。
的確，隨著「京都議定書」即將在二○一二年失效，聯合國必須制定新減碳標準的前提下，本次的哥本哈根全球氣候變遷高峰會顯得格外重要。此外，身為二氧化碳排放大國、先前未簽署「京都議定書」的美國，加上目前碳排放量最大的中國，也都破天荒地積極參與這一次的會議。
中、美「減碳」背後的利益
為了展現減碳的誠意，早在十一月底，中、美兩國就已不約而同地具體量化減碳目標。歐巴馬承諾美國年度碳排放量在二○二○年底將較○五年減少一七％；中國也承諾在二○二○年，每單位ＧＤＰ的二氧化碳排放，將較○五年減少四○％至四五％，比歐盟預計減排二○％～三○％的標準還要高。
究竟是什麼原因讓中、美兩國對「減碳」的態度有了一百八十度的改變，尤其是中國的態度更為積極？答案就是：為了爭取碳排放交易的訂價主導權。
其實，減少碳排放不只是全球環保的趨勢，背後更隱藏著龐大的經濟成長利益。根據聯合國與世界銀行的研究報告指出，全球碳排放交易量將在二○一二年達到一千四百億歐元的規模，超越石油成為第一大的交易市場。面對如此龐大的商機與潛在利益，中國當然想要搶占主導權，讓經濟成長率更上一層樓。
低碳經濟題材將持續延燒
根據國際能源總署指出，要達到對抗全球暖化的目標，在二○三○年以前的能源投資，大概還須追加十．五兆美元的成本才夠，例如添購環保節能車輛、太陽能與風力發電等設備。如今，兩大強權在哥本哈根會議當中爭奪主導地位的態度明確，這龐大的商機也就不再是「沒有大人玩」的遊戲，相反的，是變得更加具體而值得期待。
「也就是說，氣候變遷中將造成數兆美元的成本與商機，已是不爭的事實！」德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍指出，「哥本哈根高峰會後，綠能與節能產業商機將持續延燒。」她強調，低碳經濟的題材，除了原來的替代性能源與碳交易以外，還包括核能運輸與節能科技等產業。
如何搭上低碳經濟熱潮？
根據國際能源總署的調查報告指出，減碳效應最大的產業為節能，約占五成，其次為核能與碳儲存占三○％，以及再生能源的二○％。據此，投資人該如何搭上這波低碳經濟投資熱潮？...(精采完整內文請見《今周刊》677期)
今週刊677期
年底投信作帳行情可期 鎖定五條件搭「搶排名」順風車 撰文/歐陽善玲
法人認為，前兩年投資氣氛低迷，今年作帳行情將最值得期待。包括籌碼輕的中小型電子股，及近期投信集中買超的個股，都可能成為作帳標的。但投信作帳結束，行情反轉速度也快，投資人不要接到最後一棒，以免反而被套牢。
老實說，最近確實有嗅到這種味道。最好的證明，就是大盤不太動，店頭指數卻回到八千點位置。這除了隱含接下來指數有機會創新高的意義外，也難免讓人聯想到投信的作帳行情。」一位基金經理人觀察。
道理很簡單，作帳行情要奏效，前提是市場氣氛一定要樂觀。這波空頭在二○○七年第四季，以迅雷不及掩耳速度急殺兩成。敏感度高的操盤人，早已將其視為熊市反撲的前兆。當時市場上彌漫詭譎氣氛，一股灰暗力量籠罩，就算投信基金經理人要作帳，恐怕信心也不足。
再回顧去年底，受到雷曼風暴衝擊，全球股市災情慘重，台股跳水行情一發不可收拾。當時投信基金大砍持股，績效落後的原因，不是丟得太慢、就是避險部位不夠高，所以只有反方向的「期貨避險行情」，而沒有所謂的作帳行情。換句話說，以客觀條件看，今年底的投信作帳行情，將是這三年來最值得期待的一次。
績效亮眼 「繼續拗下去」／市場築夢 經理人放膽追
「十一月市場氣氛還不錯，延續到十二月，基金經理人操作信心就會比較強。」群益投信投研部主管許家豪說，過去兩年市場行情較淡，作帳行情可能只出現在十二月的最後一周，且只有特定股票在動。但今年情況好轉很多，激勵不少台股基金經理人奮力一搏。特別是，今年度基金績效及市場氣氛，都有助於點燃作帳行情。
攤開今年度績效，台股基金經理人操作成績亮麗。有近四成左右的基金，報酬率超過七○％；排名前十分之一的基金，績效則是逼近九成左右；獲利翻一倍，或接近一倍的台股基金更有好幾檔。驚人的報酬率，不但讓投資人心滿意足，也成為基金經理人「繼續拗下去」的最大靠山。說穿了，就是更有本錢加入作帳行列。
再看市場氣氛。友邦投信基金管理部副總經理鄭智文說，十一月開始，各公司就開始預測明年獲利，「編織美夢」。一直要到明年四月、第一季季報出爐，獲利成績揭曉，才知道是否真的「築夢踏實」。等於是，從現在到明年四月的大半年時間，都不必經過財報檢驗，自然造就這段作夢行情發酵的黃金時機。
尤其是，近期不少漲多的警示股，在主管機關要求下公布獲利數字。公布後發現，這些個股成績又都不錯，結果再拉一波。這些市場熱門、題材性十足的個股，有長達半年左右的時間不用公布財報，多少讓台股基金經理人仗著這點，「有恃無恐」地放膽追逐。
有了天時地利，投信基金經理人的作帳「動機」，也為接下來的排名爭奪戰增添可看性。「銀行理專跟客戶推薦基金，是只看排名不看報酬率的。如果績效不會差很多，基金經理人一定會想辦法爭取較好的名次。」一位投信法人抱怨，今年台股基金普遍都賺五成以上，但對投信公司來說，相對報酬率及排名的意義更大。
以一般投信對台股基金排名的要求，通常年度績效占全體基金前二分之一叫做「安全」，也就是還能保住工作，意即生存保衛戰；前四分之一算是「優良」，公司就會給糖吃；再進入到前十分之一，表現更好、獎勵也更大；如果能拿下前三名，甚至第一名，價值更高。因此，依照經理人的績效位置不同，作帳目的、策略也不一樣。
「就像大學聯考一樣，差一分就會被分到不同學校。這次台股基金績效差距也很近，光是一％就差了好幾名。」鄭智文說，今年績效排名競爭激烈，基金經理人想要勝出，最大關鍵還是選對股票。
五項條件 找出指標股／首要鎖定 高市場共識度
歸納法人看法，這次最有看頭的作帳指標股，必須具備下列五個條件：一、股本三十億元以下的中小型電子股，二、具題材性的潛力股，三、股價基期低或基本面較晚落底，四、具購併題材，五、近期投信法人明顯集中買超的個股。
投信經理人指出，作帳行情講究時間效率，要在有限的時間內，達到最好的效果，就不能鎖定股本太大的股票，否則銀彈用盡卻不見成效，比不作帳結果還要糟。而投信持股偏愛中小型趨勢明顯，特別是股本不到三十億元的公司，成了投信攻擊主力。講白了，土洋現在各玩各的，台股基金經理人買的，絕不是外資著墨較深的股票，甚至必須刻意避開外資高持股標的...(精采完整內文請見《今周刊》677期)
部落格
雙子座