在文章中常談到季線、年線（均線）、投資人成本的相關問題，傑克以ｄｏｗ實例來探討均線與成本線。假設ｄｏｗ從十二個月前7500點開始起漲，每個月往上漲300點，十二個月後最高點10800點，最近一年的最高漲幅約40%。

許多人會告訴您，去年一整年他投資ｄｏｗ基金賺了40%，這是完全不正確的說法，我們千萬不能相信，因為他要賺40%必須從7500點時持股滿檔（案例為 120萬），然後一路抱到10800點全部出脫，如此才有可能在ｄｏｗ基金賺了40%。

若他說某筆ｄｏｗ基金賺了40%，這樣子就可信多了，例如第一個月7500點買進的基金，抱了1年然後在10800點時賣出，這筆基金就賺了40%。

假設某人每月都投資了10%的基金部位（總現金部位120萬），從每月成交價來計算投資人的成本～～

狀況一、當指數從低點7500點上漲到10800點時(漲幅40%)，最高點將基金全部出脫，報酬率19.6%。

狀況二、指數從高檔10800點破了季線10500（最近三個月平均價），回到10000點時(跌幅7.4%)、僅剩報酬率10.7%。

狀況三、指數從高檔10800點破了年線9150（最近十二個月平均價），回到9000點時(跌幅16.7%)、報酬率－0.3%。

狀況一的時間長達一年，狀況二的時間僅三週。以這案例來說，佈局了一年的基金，短短三週將獲利回吐一半。從另一個角度來看，最高漲幅40%僅要7.4%的跌幅就可以將獲利回吐一半。

用這個邏輯看台股，漲了一年的台股，最高漲幅80%，僅要三週14.8%的跌幅就可以將去年一整年的獲利回吐一半。若不願出脫持股，假設台股跌破年線，去年整年的獲利就全玩完了。

或許朋友會說，我的投資成本並非如此，例如我是7500點買，來到9000點賺20%就出脫；然後8500點買回來，到10200點賺20%就出脫；然後10,000點買．．．．。重點在於最後買的出脫了嗎？最後到底買了多少？

每位投資人的交易策略並不同，但把所有投資人的交易行為納進來，再把所有投資人的交易成本拿來換算，季線就等於最近三個月投資人的平均成本，年線就是最近十二個月投資人的平均成本，跌破年線等同大部分投資人己把去年的投資獲利虧掉了。或許這個結論有些人不認同，因為跌破年線後賺錢的人還是相當多。說的沒錯，只要在高檔將股票出脫，入袋為安就不會由盈轉虧了，但您要入袋為安，相對的還是得有人再跳入火坑，或許短期、中期是火坑，但長期卻不是．．．，股市永遠漲漲跌跌，永遠都說不清楚。

從股市二八法則來看投資人成本線，每位投資人的成本線並不完全與均線相同，賺錢的二成投資者，成本線低於實際均線位置，賠錢的八成投資者，成本線高於實際的均線位置。結論，我們要在股市中賺錢，必須把成本線儘可能壓低，如此方能立於不敗之地。

緊接著美國總統歐巴馬在21日宣布重大金融方案，採取前聯準會主伏克爾建議，主張分拆銀行和交易部門，嚴格限制銀行高風險操作，擬議禁止銀行擁有、投資或資助避險基金或私募基金，也不許銀行操作自有資金獲利，即所謂「伏克爾規則」，在全球金融市場投下一顆震撼彈。這一槍全球股市正式進入中期回檔修正，台股出現日K三連黑外加自由落體般的跳空K線，週K大跌429／-5.14%／收7927，K線理論「一根長紅始、一根長黑止」再一次驗證在全球股市。

（請看紅杏出牆 、破底翻的蕭何 ）

就在投資人信心脆弱的同時，歐元區臭豬四國PIGS、葡萄牙（Portugal）、義大利（Italy）、希臘（Greece）與西班牙（Spain）傳出面臨財政危機，全球投資人出現自金融風暴以來最大的信心危機。跌勢一發不可收拾，台股短短三週跌點逾1300點，最低來到7080點，修正幅度逾15%，全球股市亦不遑多讓，半年線失守後直指年線。

受到這三個事件的影響，全球股市快速向下，尤其是臭豬四國面臨財政危機事件，成為壓垮股市最後一根稻草，短短三週股市從天堂下到地獄，二次金融風暴、二次衰退言論四起，投資人驚慌失措之情不言而喻。記得杜拜風暴發生時，市場也點名希臘是另一個地雷，並直指英國是最後的風暴中心，但當時這些問題並未引起過度的關切，股市大跌後卻成為焦點。

科老的致富方程式「貨幣＋心理＝趨勢」為這次資本市場中期回檔再次做了註解。

中國調控貨幣早就在所有投資機構預料之中，中國無法接受逾30%成長率的ｍ１熱錢在中國境內興風作浪，調控貨幣實屬正常，但「貨幣」動能最大的不利因素並非在此，而是美元利差交易（請點選）可能轉向，對資本市場掀起陣陣波瀾。

歐元區的臭豬四國財政問題早就不是新鮮事，98年一整年歐元兌美元不斷升值，歐洲許多國家對觀光收入的依存度甚高，對歐洲出口的影響更不用說，強勢的歐元減少了觀光收入、降低了出口競爭力，讓這些國家財政斥字更加惡化，除對外壓迫人民幣升值，對內也出現降息引導歐元貶值的聲浪，歐元貶值為必然的結果，歐元兌美元從1.5跌到1.35，只有三個月跌幅逾10%，歐元的問題讓美元不斷狂升，加重了套利者的壓力，套利資金平倉成為投資機構必要的選擇。

歐元區問題除了引發利差交易平倉，不利「貨幣」的運行，金豬四國更壓垮了投資人的「信心」，資本市場的中期回檔正式展開。許多知名人士、投資機構紛紛提出二次金融風暴發生的可能性，更讓投資人的「信心」潰決。

投資人在股市上漲時看不到利空消息，在下跌時聽不進利多訊息，我們能避開這次的殺盤嗎？只要嚴控持股部位就可以的！傑克在1/31“全球股市”提出了“回檔0.382概算中期回檔位置，剛好都落於年線附近。”當時看似有點悲觀，經過一週後卻好像有點樂觀了，投資人的心永遠都是不安定，不過傑克仍維持「年線上揚而且年線有守。」的樂觀看法。

目前全球股市有利因素～年線穩定上揚形成支撐，例如台股年線目前已上升到6926點，不利因素是「空間只能修正空間、空間並無法修正時間」。不過傑克還是在2/6日伸手接了第一隻刀子。

一則寓言故事說，有一天，神對人說：「我喜歡你，我要獎賞你，我要讓你許一個願，隨便你想要什麼都會實現。」

「真的嗎？」人開心的問。

「真的，不過不管你許什麼願，你的鄰居都會得到雙份。」

意思是說，如果這人要一座金山，鄰居會得到兩座；如果他要一打美女，鄰居會有兩打。 

人想了很久，終於說：那我的願望是「要失去一個睪丸！」，這不是玩笑，這是人間現形。 

因為人喜歡比較，不管自己得到多少，如果周圍的人比我們得到的多，我們就不開心、痛苦，就會做出瘋狂的事。

比如說，你工作表現好，老闆給你加薪5,000元，本來你很高興。可是如果你發現同事加薪5,250元，你的高興馬上變成被針戳破的氣球，破洞的氣球掉落在地上，你呼吸的是失落的空氣。因為老闆比較」肯定你的同事。

本來你一個月領5萬塊，你很滿意。可是當你發現比你晚進公司的同事比你多領1塊錢，你就對公司心懷不滿，因為公司怎麼可以認定你「比較」差？

 那「比較」是錢創造出來的嗎？不，比較是人造的。錢只是讓人比較容易「比較」。同樣是抽象畫，趙無極畫的好還是朱德群畫的好？這很難比。

可是趙無極的拍賣價2億，朱德群2千萬，一旦用錢衡量之後，比較就變簡單了，只要會算錢，不必懂畫。

「比較」會衍生「嫉妒」，嫉妒就會帶給你痛苦，而且會讓你瘋狂。

 為什麼每隔幾年就會有金融風暴？人為什麼都學不乖？根源之一就在「比較」。你的錢本來夠用，但是你看到別人用「理財」輕鬆賺，難道你就比較笨？然後你每天聽到「你不理財，財不理你」，你就跟著投入。

 你也知道氣球一直吹總會吹破，但你想12點馬車才會變南瓜，我11點50分走人就沒事。大家都這樣想，氣球就在11點40分提早破。這下理財的全掉在洞裡。

所以，你不只不要跟別人比較，也別跟自己比。金融風暴害你的財富縮水，害你的錢不見。但它有沒有害死你？沒有，它不是癌症或SARS，它殺不死你。

 你少了那些錢，也許生活根本沒變，就算你損失過重，不得不降低開銷，也還是可過健康的生活。你10年前、20年前是不是比現在更窮？那時你也是好好的，沒什麼不快樂。你不會因為金融風暴失去一切，因為你還在。你失去的是你原來沒有的，唯有你才是一切。

不要誤會我要你拋棄錢，從此不碰錢、不想錢。錢本身沒問題，是人的問題。錢是工具，一種美好的工具。如同一個美好的琴，會彈奏的人能使它發出優美的音樂；不會彈的人只能製造刺耳的噪音。

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本篇文章來自E-MAIL。

傑克認為「投資理財」沒問題，但「比較」心態卻讓「投資理財」出了問題。

◎已賣出的股票，怎可用更高的價格買回來？

◎賺錢時都沒賣出，為何虧錢時要賣出？

◎高檔時買進，現在股票便宜了為何不逢低攤平？

◎要搶進，當然要買便宜（漲少）的標的，怎麼可以買貴（漲多）的標的？

◎要賣出，當然要賣有賺錢的基金，賠錢的基金沒賣就不會實現虧損！

「比較」除了讓人產生負面情緒，也直接影響投資理財的結果。所以比較～不好^^

我偏好記錄， 原因在於我作記錄的方法讓我對即將要發生的事情產生了一個清晰的想法。

有些時候我們必須勇於投機， 但某些時候我們則絕不能投機。

投機說穿了就是預測未來的變動。

優秀的投機客總是耐心等待， 等待市場來印證他們的研判。

你可以賭贏一場賽馬， 但你不會每場都贏。

除非市場本身的走勢驗證了你的想法， 否則千萬不要一意孤行。

市場永遠不會錯 － 個人意見則常常都是錯的。除非市場的表現與你的想法相符， 否則個人的意見完全沒有價值。

買賣任何股票或商品要能真正賺到錢， 必須打一開始進場就獲利才行。

利潤總是能夠自己招呼自己， 損失則永遠做不到這一點。

我絕不在股票回檔時買進股票，也絕不在股價反彈之時放空。

假如你的第一筆交易已經讓你蒙受損失， 再做第二筆交易不過是有勇無謀。
「絕不攤平損失。」，請你一定要將這一點謹記在心。

以上這些片斷來自投資大師傑西李佛摩，我們都應細細體會～～

看似再平凡不過的六位數由什麼神奇的呢？

那我們現在開始做一個遊戲...

我們把這個142857從1到6按順序乘一下，就會出現如下6組數字：

142857x1=142857

142857x2=258714

142857x3=428571

142857x4=571428

142857x5=714825

148257x6=857142

不知道大家是否發現這6組數字神奇在什麼地方，仔細看的朋友也許發現了，對，這6組數字竟然是同一個142857，

只是數字之間位置改變了而已...

繼續...

142857這個數字乘上7，142857x7=999999，你是否很驚訝？

再把142857這個數字分解成兩組數字，142，857

這兩個數字之和得出142+857=999

再把142857分解成三組數字，14，28，57

這三組數字之和得出，14+28+57=99

最後我們把142857再乘於142857，結果是142857x142857=20408122449

再把20408122449分解兩組數字，20408和122449

它們之和是：20408+122449=142857

遊戲結束！是不是覺得這些數字很神奇啊？也不知道誰發現的，真的了不起啊...

關於其中神奇的解答：

142857它發現於埃及金字塔內，

它是一組神奇數字，

它證明一星期有7天，

它自我累加一次，就由它的6個數字，依順序輪值一次，

到了第7天，它們就放假，由999999去代班，

數字越加越大，每超過一星期輪迴，每個數字需要分身一次

你不需要計算機，只要知道它的分身方法，就可以知道繼續累加的答案，

它還有更神奇的地方等待你去發掘！

也許，它就是宇宙的密碼，

如果您發現了它的真正神奇秘密……

請與大家分享！

142857×1＝142857（原數字）

142857×2＝285714（輪值）

142857×3＝428571（輪值）

142857×4＝571428（輪值）

142857×5＝714285（輪值）

142857×6＝857142（輪值）

142857×7＝999999（放假由9代班）

142857×8＝1142856（7分身，即分為頭一個數字1與尾數6，數列內少了7）

142857×9＝1285713（4分身）

142857×10＝1428570（1分身)

142857×11＝1571427（8分身）

142857×12＝1714284（5分身）

142857×13＝1857141（2分身）

142857×14＝1999998（9也需要分身變大）

繼續算下去……

以上各數的單數和都是「9」。有可能藏著一個大秘密。

以上面的金字塔神秘數字舉例：1＋4＋2＋8＋5＋7＝27＝2＋7＝9；您瞧瞧，它們的單數和竟然都是「9」。依此類推，上面各個神秘數，它們的單數和都是「9」；怪也不怪！(它的雙數和27還是3的三次方)

無數巧合中必有概率，無數吻合中必有規律。何謂規律？大自然規定的紀律！科學就是總結事實，從中找出規律。

虛無飄渺的技術理論也試著找出股市的規律。

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◎    日ｋ線ｃ波修正～

從日ｋ線來觀察，98/11/18日13863點到12/21日12163點為a波下跌1700點，12163點到99/1/7日13355點為b波上漲，13355點到現在進行ｃ波主跌，主跌段至少跌1700點滿足點為11655點。（1/27日低點11273點已滿足c波跌幅）

◎    從型態來觀察～

12300點為頭肩頂頸線位置，跌破頸線的等幅滿足點約在10737點（尚未滿足）。

傑克雖看中期回檔，但仍看好股市長期發展，因此率先回檔修正的中國股市，未來發展甚為關鍵，如何把技術分析化做傑克的操作策略，１、持有中國基金的部位不再調節，２、加碼定期定額中國部位，３、若香港國企股跌破年線（約11000點）則單筆分批加碼，將股票基金部位從現在的20%提高到40%。

短短幾個交易日全球資本市場修正幅度約10%，大多數的投資人都措手不及，到底該買或該賣？許多人認為這僅是短期效應，因為基本面已出現復甦力道，長線行情看好，應該不用急著殺低；或者如去年的慣性，拉回僅是短期效應，若將部位殺出又再次砍到低點，可不虧大了。 

十月底開始，傑克從各種觀點來切入，強調中期回檔的可能性很大，建議應該嚴控持股水位，自己的做法是三成的持股部位，從11、12、1月上旬盤勢的發展來看，似乎是錯誤的決定，因為股市仍續創新高，只不過上漲的幅度仍有限。 

但以這些天的殺盤來說，卻是最正確的抉擇，因為全球股市的季線幾乎都已失守，指數的位階已回到了去年十月水準，這代表了二種意涵，第一種、這三個月進場的投資人已產生虧損（因為跌破季線），第二種、去年11月後投資人買進的部位，未賣出的全部套牢。

傑克是中線投資人，投資時架構在未來一至三個月盤勢的主觀看法，如何趨吉避兇？如何不被盤勢所迷惑？近二十年來市場老師不斷著用實例考驗自己，跌跌撞撞後傑克早已磨練出不怕漲、不怕跌、不怕輸的本領，以平常心來看待市場的變化，更重要的以平常心來看待整體資產配置的損益變化。

投資贏在心態～貪婪與恐懼輪翻上陣考驗著人性，這也是投資市場存在的必要之惡（引用vila的說法）。縱使是經濟學教授、縱使把技術理論背個滾瓜爛熟、縱使是智商180，若無法抱持平常心，找到自己投資情緒的平衡點，短中期可能是贏家，但長期來說將會讓自己暴露在危險的環境中。

今年的資本市場戲劇張力十足，受到金融風暴的衝擊，美股開年不久後就向下突破8000大關，直到三月初見到6469點反彈，受到美股走勢影響，年初全球資本市場低檔振盪，但卻不再破底，表現比較突出的是中國股市。

全世界主要國家，為了拯救頹危的經濟，也祭出了三牛政策；一牛、調降利率至歷史新低水準的貨幣政策、二牛、超級大政府支出（補貼）的財政政策、三牛、毫無限制的舉債救市政策，這三牛齊下造就了資本市場的狂犇。今年的全球股市的漲幅，可讓咱看傻了眼，牛年初的經濟大恐慌陰魂，早已魂飛魄散，取而代之的是，牛年末無限美好的未來。

三月起全球股市發動了資金行情，業界稱之為「無基之彈」，三～六月也是股市狂飆的時期，六月過後全球股市出現明顯的回檔，整理過後全球股市由強勁反彈改為一路驚漲格局，最近二個月大部分股市則在高檔振盪，即使再創新高，幅度仍不大。資本市場從年初一路漲到年末，就在此時，全球經濟基本面紛紛出現景氣復甦訊號，整體來說從年初的「無基之彈」，到年末變成了「有基之漲」。

由於傑克將牛年股市的強彈定調為「熊市大反彈」，也錯失了不少機會。第一階段～～三－六月高持股七成股票基金僅維持三個多月，第二階段～～六月過後持股水位降低至五成以下，第三階段～～十月下旬過後持股水位僅降至三成。不過第二階段時買進了近三成的高收益債券、投資等級債、新興市場債，代替股票基金，也彌補了持股水位較低的缺憾，今年買到高收益債的朋友都清楚，高收益債因為利差收歛，漲幅可不輸給股票基金。

目前資產配置狀況，大概是股、債、現分別為三、三、四，股票基金的主要分佈在新興市場，由於這兩個月新興市場股市高檔振盪，再加上債券利差收歛到合理水準，所以最近兩個月整體報酬率並未明顯增長。不過以牛年來說，整體報酬傑克尚稱滿意。

常來的朋友都清楚傑克僅作多方交易、永遠保有股票資產部位、以中線交易為主，因此只要股市上漲就會是正報酬，股市下跌就一定是負報酬，大致說來股市上漲的時間遠比下跌的時間來的久，所以長期下來傑克的交易策略應該會賺錢。至於傑克對盤勢的主觀看法，僅是做為資產配置的參考，想達成的目標有三～～在股市下跌時減少虧損、股市強漲時獲利加速、股市振盪不明時降低風險。

這三項目標，化成投資報酬演生了四種盈虧狀況

一、判斷行情下跌，結果真的下跌～～小虧。

二、判斷行情上漲，結果真的上漲～～大賺。

三、判斷行情下跌，結果卻是上漲～～小賺。

四、判斷行情上漲，結果卻是下跌～～小虧。

若能達到這樣的目標，小虧＋大賺＋小賺＋小虧＝賺錢。

第一種狀況～～就如同去年下半年，傑克判斷行情下跌但是仍持有二成部位，整體結算小虧；

第二種狀況～～就如同今年三～六月判斷行情將發動攻勢，持有七成部位，這段也是最甜的一段，以牛年報酬的分配，這段占了絕大部分，因此定義成大賺；

第三種狀況～～六月過後，判斷熊市反彈結束將下跌，將部位降為三成，突破新高後將部位回到五成，結果是小賺。

第四種狀況～～今年並未出現，不過去年就常發生，例如股市趨勢向下，卻想當股神來個海底撈月搶反彈，最後還得停損出場，停損出場就是小虧。

從這四種狀況來推演，決定勝負的關鍵在於第四種狀況能否應付得宜，當股市跌了一段時間後，許多人判斷行情即將上漲，所以逢低加碼或攤平，若股市繼續下行，仍做同樣的判斷，套牢部位可能會愈來愈大，心理負擔愈來愈重，最後受不了壓力，全數停損出場，從原來的小虧演變成大虧。卻又在第二種狀況判斷正確時，不敢勇於加碼，所以只有小賺。結果變成了～～小虧＋小賺＋小賺＋大虧＝賠錢。

分享這段看法，做為犇年的結尾，也祝福所有朋友虎年都能夠「虎虎生風」。

10月底開始看淡資本市場中線行情，有幾個基本假設～

一、股市漲幅已超乎傑克假設，例如ｄｏｗ從96/10月14198點～98/3月6469點、下跌7729，反彈0.5滿足點應在10333點；台股96/10月9859點～97/11月3955點、下跌5904，反彈0.618滿足點應在7604點。

再加上費氏係數的轉折，dow約已上漲8個月、台股約上漲13個月，因此從技術面規劃中線回檔。

二、大多數的股市都呈現季線上下3%的短線高檔振盪。除非股市發動強攻，儘速脫離危險區就容易引發連鎖效應，以台股來說必須強攻挑戰7800點以上，果然台股就不讓傑克好看，攻克8000大關。不過其他主要新興市場仍持續高檔振盪。

三、資金行情能否繼續發效，10月台灣m1b年增率創下二十年新高25.66，總認為中央銀行不會坐視貨幣供給失控，雖不致於領先美國升息，但可能適度調控貨幣供給；就如同許多新興國家進行調控，例如中國傳出抑制過熱的房市、巴西對外資課稅。這些因素都可能造成股市回檔修正。

四、美元利差交易～～美元破底翻的走勢，可能引爆利差交易平倉。

檢視中線回檔的基本假設～

第一、上漲滿足點及費氏轉折尚未確定。

第二、發動強攻則朝向有利多方的方向發展，以短期的技術型態來說，呈現三角整理後突破的走勢，但並未出現連續性的噴出走勢。

第三、11月台灣m1b年增率再創新高28.62%，m2年增率則略為下降至6.59%，m1b持續創高，但比較值得注意的是m2年增率已連續四個月未再創高，m1b與m2走勢未同步是否隱含著m1b見高的可能。

第四、因為美元走強，美元利差交易可能平倉，這點就與傑克的假設有所背離。美元出現週線三陽開泰的長紅k，但僅短暫影響了商品行情，上週美元遇壓拉回，商品行情迅速回温，再來觀察全球資金的流動，整體來說，全球資本市場仍出現資金淨流入的現象，並未出現利差交易平倉的狀況。

有一點是肯定的，景氣復甦的力道確實已經出現，因此傑克才會在說三套中說股市長期看好，例如經建會公佈11月景氣對策訊號亮出了37分黃紅燈，較10月分26增加了11分，雖說這與去年基期過低有所關聯，但大致來說全球景氣復甦應可確認。傑克長期看好股市發展的主要理由，大概就是由之前「無基之彈、資金行情」，轉變成為「有基之漲」了。

面對這種盤勢發展，傑克如何因應？股市突破三角整理，定時定額增持的部位，不再減碼，也就是持股部位超過三成；另外值得一提的是，原本額外替ｖｉｌａ衝業績的德×油礦金 超猛！！，不到一個月報酬率居然高達近7%，算是無心插柳柳成蔭吧。