過去幾十年來，印度的黃金需求已經主宰了全球黃金市場，以至於印度的黃金消費週期構成了國際金價趨勢的「季節性」波動。印度的「婚禮季節」從秋季開始，黃金通常在這個時段開始大幅上漲。然後在春季的時候，因為婚嫁季節接近尾聲，金價往往會達到高峰的價格。
然而在過去一年中，全球黃金需求發生了根本的變化。首先，除了去年第3季之外，印度黃金進口與往年同期相比大幅減少。眾所周知，印度的黃金買家對價格非常敏感，當黃金價格正處於或接近創紀錄的高點，有1/4的印度買家只是在等待，還有買家依靠回收黃金來滿足國內需求。
政府民間都愛黃金
相比之下，中國大陸無論官方還是民間，需求都十分強勁，中國政府剛將其黃金儲備量從600噸增加到1054噸，大陸個人投資者也步上政府的後塵，大舉買入黃金。從而使得全球黃金需求基本面發生重大改變，崛起的中國，已經開始成為黃金市場上一個占主導地位與國際性的關鍵角色。
國際黃金調查機構日前公布的統計數據顯示，今年第1季，中國對黃金的需求已經超過印度，成為世界上最大的黃金需求國。一方面是中國大陸放寬了對黃金銷售的限制，促進了需求的增長；另一方面由於黃金的價格處於高位，印度拋售黃金的數量有所增加。這是自2007年第4季以來，中國對黃金的需求量首次超過印度。美國的需求量也比去年同期增長了15％，達到55.2噸。由此可見，在經濟不景氣的情況下，黃金反而受到投資者的青睞。
按照這樣的發展趨勢，幾年後中國將取代印度成為世界最大的黃金需求國，並將逐步左右世界黃金市場動向。隨著黃金價格的繼續上漲，印度的黃金需求勢必會受到抑制，可能會從世界第一黃金消費國的寶座上跌落下來，而為中國所取代。
因此，除了美元因素、經濟因素之外，黃金的供需基本面仍然是貴金屬市場最強勢的。金融危機之後，中國已經開始進入另一個經濟增長的週期，中國對黃金的強勁需求將構成國際金價上漲的主要推動力。
(此文為版主發表於98/09/03旺報 書生論政專欄)
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