黃昏

金融租賃公司除了助推國內租賃融資行業快速擴張到7000億規模之外，還帶熱了較為高端的公務機市場借錢。
3月26日，空客、灣流等國際公務機巨頭和國內海航、東航以及民生租賃公司等公司在上海宣布借貸成立“中國公務機上海聯盟”，大規模啟動國內公務機市場。
民生金融租賃董事長孔林山估計，未借錢來10年，中國公務機的數量可以達到1000架，以每架公務機2億-3億的資金來算，市場規模將有2000億-3000億元。
不票貼過，2009年前，受制於基礎設施、空域管制、稅務成本等多方面原因，國內公務機還不到30架。此借貸后民生租賃開始介入該市場，目前擁有公務機超過100架，占據國內90%的市場份額。
租賃業內人士介紹，大飛機租賃、公務借貸機租賃目前的資本回報率事實上要比一般基礎設施、設備租賃要高，專業性和資金要求也較高，但國內租賃借錢行業起步較晚，因此開展公務機租賃的公司還較少。
目前民生租賃的資產規模已經突破600億，去年完成增資至論壇50.95億，按照8%的資本充足率要求，民生未來擴張公務機的資本實力似乎較為有限。
民生租賃總裁票貼周巍告訴記者，目前公司加上利潤留存結轉的資本金，一共可以到70億，尚有200多億的資產擴張空間，但該公借貸司確實有進一步增資和發行金融債計劃。

近期爆發的全國性民間借貸危機，一方面是因偏緊的融資政策，另一方面是因中小企業成本壓力持續上升。建議對貨幣政策適當微調，使其由目前的偏緊狀態回歸“穩健”；建議改變通過收緊房企融資渠道來調控房價的策略(長期看是無效的)；建議通過減稅降費，緩解中小企業成本上升壓力；建議加大金融改革和開放力度，盡快將民間借貸納入體制內管理。
今年以來，浙江溫州、內蒙鄂爾多斯、山東青島、河南安陽、江蘇泗陽、廣東東莞、福建廈門和安溪、寧夏固原等地相繼爆出民間借貸資金鏈斷裂、老板欠債“跑路”的事件，說明民間借貸風險暴露已不是個別地區的局部問題。面對風起云涌的民間借貸危局，如何從源頭理清民間借貸風險大范圍暴露的原因，并采取行之有效的應對之策，是擺在相關各方面前的一道迫切需要破解的難題。
融資政策持續收緊是導致今年民間借貸“火爆”的根本原因
年初以來，央行通過頻繁上調存款準備金率收緊銀根，信貸資借錢金持續收緊。1—3季度貸款累計增加5.68萬億元，同比少增5977億元，其中，1季度平均月增貸款7500億元，2季度下降至6400億元，3季度進一步下降到5000億元。即使4季度仍保持每月5000億元的增長規模，全年新增信貸也不會超過7.2萬億元，低於年初擬定的7.5萬億元的調控目標，屆時信貸增速將回落至15%以下的較低水平。
除銀行表內融資同比減少外，銀行表外融資也相比去年明顯下降。前幾年快速增長的“銀信合作”貸款早在2010年7月即被銀監會叫停，之后又發文規定信托公司融資類業務占銀信理財合作業務的比例不得高於30%，且要求商業銀行按每季至少25%的比例將表外銀信合作貸款在兩年內轉入表內。文件下發后，銀信合作貸款額應聲而落，余額由2010年6月的2.22萬億元下降到2010年年末的1.66萬億元。2011年上半年信托貸款僅增加913億元，同比少增5102億元。
不僅銀行融資持續回落，而且其他融資渠道也明顯收緊。據人民銀行公布的統計數據，今年前3季度我國全社會融資規模為9.80萬億元，同比減少1.26萬億元。除人民幣貸款規模與去年相比明顯減少外，信托貸款(同比少增3924億元)、未貼現的銀行承兌匯票(同比少增9843億元)、企業債券(同比少增1373億元)、票貼股票融資(同比少增113億元)均出現了明顯減少，只有外幣貸款(同比多增1849億元)和委托貸款(同比多增5625億元)相比去年明顯增加。
上述正規融資渠道收緊后，各路企業紛紛到民間高利貸市場尋找資金，結果導致民間借貸利率高企，中小企業不堪重負，出現老板紛紛“跑路”的危機局面。
中小企業融資增長悖論：數據不實還是另有隱情？
從央行發布的數據看，今年銀行系統對中小企業的支持力度似乎比以往任何一年都大：截止到3季度末，中小企業貸款(含票據貼現)余額20.76萬億元，同比增長17.5%，比年初增加2.26萬億元，占全部企業新增貸款的68.4%，比2季度提高3.9個百分點。其中，小企業貸款(含票據貼現)余額10.13萬億元，同比增長24.3%，增速比大、中型企業分別高13.9個和11.7個百分點；前3季度小企業貸款累計增加1.3萬億元，占全部企業新增貸款的39.2%，比2季度末提高3.9個百分點。盡管上述官方數據所反映的中小企業貸款增長情況可能因企業類型劃分問題而存在一定水分，但是和歷史數據相比，今年中小企業從銀行系統獲得的資金量無疑好於往年。那么，為何今年借錢中小企業面臨的資金缺口比以往任何一年都大呢？
房地產調控政策可能是導致今年中小企業資金緊張的最直接原因
自2010年年初，國家連續出臺了一系列嚴厲的房地產調控政策，其中很重要的一條就是通過收緊房地產企業的融資渠道(包括“銀信合作”貸款、商業銀行貸款、債券、股票融資等)，來“逼迫”其通過降價銷售解決資金周轉問題。這項政策實施之后，房地產企業的融資渠道大為收窄。
根據國家統計局公布的數據，今年1—3季度，房地產開發投資資金來源合計6.19萬億元，其中國內貸款9749億元，占比15.7%，比年初下降6.3個百分點；利用外資679億元，占比1.1%，比年初提高0.4個百分點；自籌資金2.55萬億元，占比41.2%，比年初提高6.8個百分點；其他資金(包括定金、預收款和個人按揭貸款)2.6萬億元，占比41.9%，比年初下降1個百分點。
上述數據說明，今年以來，在房地產開發投資資金來源中，國內貸款占比不斷下降，而自籌資金占比不斷上升，與此同時，國家希望達到的政策效果——“逼迫”開發商通過降價銷售獲得開發投資資金的目標并未實現，定金、預收款和個人按揭貸款在房地產開發投資資金來源中的占比不但沒有大幅提高，反而出現下降。目前房地產開發貸款(包括保借貸障房貸款)增速已經由2010年年初最高同比增長48.5%回落至3季度末同比增長3.7%的極低水平(遠低於同期15.9%的平均貸款增速)，前三季度房地產債券融資和股票融資額幾乎為零，“銀信合作”融資渠道早在2010年7月就被叫停(銀信合作貸款大部分是房地產企業的融資)。總之，今年房地產業資金供應異常緊張。
由於資金供應緊張，為維持項目開發的資金需求，房地產企業(尤其是中小房地產企業)不得不加大在民間借貸市場的融資力度，而民間借貸市場一直都是中小企業(尤其是小微企業)傳統的融資渠道(估計中小企業85%左右的資金是通過民間借貸市場籌集的)，由於銀根持續收緊，民間資金池本就捉襟見肘，再加上房地產企業強勢介入(在資金價格上，多數中小企業無法和高收益的房地產企業競爭)，中小企業資金供應陷入困境也就不足為奇了。
從溫州、鄂爾多斯等地的情況看，大多因資金鏈斷裂而“跑路”的老板，都是因參與了房地產投資或間接向房地產企業放貸而陷入困境的，而其主業經營并未出現太大問題。由此，我們可以得出如下結論：近期顯現的全國性民間借貸危局，雖然根源出在偏緊的融資政策，但直接原因是由房地產調控政策造成的。
中小企業成本壓力持續上升是引發“跑路”潮的另一大原因
目前中小企業普遍面臨四項成本上升壓力。一是勞動力成本持續上升的壓力：扣除價格因素借貸，2001年—2010年10年間我國平均工資年實際增長率為12.2%；二是融資成本不斷上升的壓力；三是國家稅費負擔過重的壓力：2001年—2010年10年間，我國財政收入名義增速平均比GDP名義增速高5個百分點，今年前3季度，財政收入同比增長29.5%，較同期18.7%的GDP名義增速高10.9個百分點；四是原材料價格上漲的壓力。
在上述四項成本壓力作用下，中小企業利潤空間一再被壓縮。一方面，由於利潤率低，中小企業在民間借貸市場無法和房地產等高利企業競爭，結果導致資金客觀上無法配置到中小企業部門；另一方面，利潤率下降也會極大地挫傷企業家通過創新提升企業贏利能力的積極性。在高利率誘惑下，一部分中小企業主甚至將主業運營資金從企業抽離，加入到食利放貸者的行列，而沒有健康實業支撐的高利貸市場是不可能長期存在的。因此，中小企業成本壓力持續加重是導致民間借貸市場資金鏈斷裂的另一大原因。
民間借貸危機凸顯加快金融市場化改革的迫切性
此次溫州等地出現民間借貸危機，主要表現為在高息重壓下，個別中小企業或個人資金鏈斷裂，企業主“跑路”，以致引發連鎖反應，眾多受到牽連的企業和個人在生產、生活等方面陷入困境，甚至出現票貼大面積倒閉的現象。因此，直觀看，引發民間借貸危機的直接原因是過高的借貸利率(據調查，今年全國各地民間借貸利率普遍高出央行基準利率4—6倍).
民間借貸市場之所以出現如此高息，主要有四個原因：一是銀根收得過緊，二是民間借貸市場信息嚴重不對稱，結果導致借貸雙方在資金定價方面存在很強的“逆向選擇”傾向，以致將利率抬得過高；三是金融市場不發達，融資服務遠不能滿足經濟快速發展的需要，由於資金供不應求，定價自然偏高；四是民間借貸市場游離於體制之外，缺乏相應的法律法規約束，加上監管缺位，導致交易成本(合同執行成本)過高，從而進一步推高資金價格。
以上四方面的原因，除了貨幣政策收得過緊這個原因之外，其他三方面都和我國金融改革不到位、金融市場化程度不高有關。如果能將民間借貸市場納入體制內加以規範和監管，那么信息不對稱問題必將得到有效解決，交易成本過高問題也可得到有效改善；如果在銀行牌照發放方面早日對內資開放，那么，大量存在於民間的地下錢莊就可早日浮出水面，成為專以中小企業為主要服務對象的小微銀行，金融服務短缺的難題就可得到有效化解。
結論和政策建議
總結上文，可得出以下基本結論：今年我國民間借貸市場之所以出現較大問題，歸根結底源於兩借錢方面的原因：一是中小企業因受貨幣政策收緊 。

一則關于 “完善分紅政策”的消息，讓投資者的神經變得興奮異常。
當證監會相關負責人日前表示，“擬進一步採取措施提升上市公司對股東的回報”時，“A股20年以來真正的利好”的高度評價便撲面而來。人們不再計較過往類似提法無疾而終的現實，也不再非議那些雖然採取強制措施督促上市公司提高現金分紅比例借貸，但一些上市公司仍堅持一毛不拔的怪象，只希望，這一次是真的。
對于一個過度追求融資而忽視回報的市場來說，“讓所有上市公司牢固樹立回報股東的意識”是必要的，也是必須的。否則，大肆圈錢、不講回報的結果，將是竭澤而漁後的投資者信心和股市融資功能的雙雙喪失。
或許是終于認識到了分紅回報對于資本市場長期健康發展的重要性和迫切性，也或許，監管層已經將工作重點從“過度融資”轉向開啟一個全新的時借錢代——“融資與回報並重”，人們欣喜地看到，“分紅”這次被提到了一個相當的高度。
從“分紅”開始，重新定位中國股市，如果真是這樣，這將是中國股市行走了20年之際的一次華麗“轉身”，其重要性和深遠意義絲毫不亞于當年的股權分置改革。如果說，股權分置改革解決了我國資本市場股權割裂、同股不同權的痼疾，迎來了諸多金融創新所賴以依托的全流通市場的話，那麼，構建一個能給投資者帶來長期穩定回報的資本市場，不借錢僅可以增加資本市場對長期投資資金的吸引力，諸如養老保險資金、企業年金、社保基金等機構投資者都可以因穩定分紅，而成為股市的投資中堅，而且可以提升投資者的信心，改變股市“零和遊戲”的“賭場”性質，讓投資者從長期持股而非短線追漲殺跌、大炒題材股中獲得回報。當然，對于一個行將推出國際板的市場來說，完善“分紅借貸政策”，對增添我國資本市場對海外資金的吸引力、提升國際競爭力，同樣具有深遠意義。
關鍵是怎麼做。在一個已經習慣了“圈錢”的市場中，要想逆轉上市公司借道資本市場在“圈錢”的同時還要考慮回報的思維模式，並非一朝一夕的事。因為，每一個上市公司的背後現在大多站著一個覬覦股市資金、將“從股市圈錢”視作發展地方經濟所需資金來源的地方政府：東南沿海某省為了支持企業的發展和上市融資，對上市成功的企業，票貼省及當地財政分別給予上市費用10%的補貼；某地高新區出臺政策規定，凡在該區注冊的企業一旦上市，就給予300萬元獎勵，再加上省市級其他獎勵，一家企業只要上市，就能獲得上千萬元資金；廣東某市企業從改制到成功上市，最少可獲得市政府600萬元補助和獎勵，最高可獲得1000萬元；順德企業上市，區政府最少給予500萬元補助，最高可達1000萬元；而東莞市的上市獎勵額度最高可達2200萬元…票貼…
正是地方政府對發展地方經濟所需資金的強烈渴望，才使得當前IPO企業如過江之鯽。毫無疑問，指望這些企業融資成功後再拿錢分紅、反哺市場，並非易事。雖然根據證監會提供的數據，從2008年至2010年，A股實現現金分紅的上市公司家數分別為856家、1006家和1321家，現金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元，平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元借錢，三項指標都呈上升趨勢。但這畢竟選取的是“2008年至2010年”間的數據。如果從中國股市建立以來計算，數據就很讓人難堪了。
也不是沒有振奮人心的舉措：“將立即從首次公開發行股票開始，在公司招股說明書中細化回報規則、分紅政策和分紅計劃，並作為重大事項加以提示。”正是監管層這種“與其紙上談兵、不如立即行動”的雷厲風行的務實作風，讓人們看到了中國股市重新定位的可能和希望，也讓投借款資者對中國股市“變身”為一個真正的投資市場，充滿了期待。

統計了遼寧、湖南等8大省市自治區地方債務情況，發現地方融資平臺的虛假出資、注冊資本不到位、抽逃資金等諸多問題。比如遼寧省有超30%的融資平臺公司存在注冊資本不實的情況，涉及違規資金達440.8億元。
據每日經濟新聞9月9日報導，7月下旬，各地方政府陸續召開了2010年預算執行和其他財政收支的審計報告 （下均簡稱各地方審計報告）會議，近日不少地方政府發布了相關報告。　　《每日經濟新聞》記者根據上述報告，統計了遼寧、湖南、重慶、山西、山東、廣西等8大省市自治區地方債務情況。記者整理發現了地方融資平臺的虛假出資、注冊資本不到位、抽逃資金等諸多問題。比如遼寧省有超30%的融資平臺公司存在注冊資本不實的情況借錢，涉及違規資金達440.8億元。　　 “地方融資平臺盡管大范圍風險可控，但是地方政府、融資平臺等各方也需要讓風險早暴露出來，才能夠提前解決問題，并做好防護措施。”一位資深專家告訴記者。注資不實等問題凸顯　　 “規範運營地方融資平臺公司，是化解地方債務風險的一大要點。”上述專家提出。　　遼寧省審計報告中指出，去年末，該省有184家融資平臺公司，其中有59家存在注冊資本不實等問題，涉及違規資金440.8億元。“融資平臺公司資產變現能力偏低、盈利狀況較差。”遼寧省上述審計報告也直言，截至2010年末，該省有83家資產總額中包含市政基礎設施等不能變現的資產964.5億元，占33.6%。175家有債務的融資平臺公司中，120家經營業績為虧損或借錢持平。有156家融資平臺公司2010年收入不足以償還當年到期債務本息。　　吉林省情況更為嚴重，在148家融資平臺公司中，有66家公司存在虛假出資、注冊資本不到位等問題，占比達44.6%。山東省213家融資平臺公司中，有54家存在上述問題，涉及金額55.38億元。重慶市有19個區縣（自治縣）融資平臺公司存在注資等問題，涉及金額84.9億元。　　去年末，山東省有8家存在借新還舊問題，借新還舊率平均為22.11%。有13家存在逾期債務8.13億元，債務逾期率平均為7.92%。吉林省有70家公司2010年收入不足償還當年到期債務本息。山西全省有98個公司去年收入不足償還到期債票貼務本息，有5家公司逾期債務達到1.12億元。　　此外，融資平臺公司還存在政府違規提供擔保的問題。2010年6月在國務院明令禁止政府擔保的情況下，山東省有的市縣政府及有關部門仍以出具承諾函等形式為融資平臺公司等單位提供擔保，至2010年末債務資金余額6.71億元。吉林省、山西省等也存在此類問題。重慶政府債務占比高達83% 　　根據《每日經濟新聞》記者對上述8大省市自治區地方債務的統計，截至2010年末，總的地方政府性債務余額達到2.43萬億元，其中，大部分地區政府負有償還責任的債務占比都超過50%。　　 2010年末，在這8大省市自治區中，山東省政府性債務余額最高，為4752.19億元，其次票貼是湖南省為4286.78億元，海南省最低為952.92億元。　　政府負有償還責任的債務占比最高的是重慶市，共計有1782億元，占比達到83%，其次是海南省，規模為685.03億元，占71.89%。山西省政府負有償還責任的債務占比較低為38.7%，規模為949.26億元。　　這些占比超過50%的政府負有償還責任的債務風險不可小覷，各地方政府也通過審計報告說明了其存在的問題以及風險性。　　 “部分市、縣(區)債務率較高，償債壓力較大”，近日遼寧省公布的上述審計報告中直接指出。根據報告，去年末，該省政府性債務余額3921.6億元(不含大連市)，其中，政府負有償還責任的債務2676.9億元，占68.3%，政府負有擔保責任的債務998億元，占25.4%，其他相關債務246.7億元，占6.3%。　　報告稱，遼寧省部分市、縣（區）的政府性債借貸務存在一定的風險。去年末，該省有5個市本級和4個縣（區）政府負有償還責任債務率高於100%，6個市本級和10個縣(區)政府負有償還責任債務的償債率高於20%。11個市本級、34個縣（區）政府負有償還責任的債務2108.9億元中，有1138.9億元是承諾以土地出讓收入為償債來源，占54%。　　湖南省的上述報告也明確表示，“政府負有償還責任的債務，有的地方償債能力不足，債務償還對土地出讓收入依賴較高。” 　　根據報告數據，該省政府負有償還責任的債務余額2042.34億元中，明確以土地出讓收入為償債來源的債務余額為403.95億元，占19.8%。其中，有3個市、14個縣市區以土地出讓收入為償債來借錢源的債務比例超過50%。　　 “償債高峰期為2011年至2013年，需償還1182.44億元。”湖南省該報告稱。　　 “政府性債務管理不夠規範”，這一問題在諸多地方政府的審計報告中出現，主要體現在償債準備金制度未執行到位，債務的舉借、使用、償還管理不到位，同時地方融資平臺公司也存在不規範的地方等。　　作為地方政府融資重要渠道之一，銀行在地方債務中的風險備受市場關注。根據記者的統計，上述8大省市自治區中披露銀行貸款數據的有4家，其中有3大地方政府的債務中，銀行貸款占比超過7成。　　其中，海南省債務銀行貸款債務余額達到573.72億元，占83.75%，比重最高。山東省政府債務資金主要來源於銀行貸款，規模為2120.43億元，占74.3%。重慶市政府債務來源於銀行貸借貸款的有1632億元，占76%。僅山西省，銀行貸款規模為738.51億元，占比較低，為30.11%。

昨日停牌的中原內配披露了定向增發預案。公司今日公告，擬以不低於29.42元/股的價格發行不超過2500萬股，募集資金5.44億元投入新型節能環保發動機氣缸套項目。與此同時，以此項再融資計劃為由，中原內配順勢廢止了“倒掛”嚴重的股權激勵計劃草案。
根據定向增發預案，中原內配本次擬非公開發行不超過2500萬股，發行價不低於定價基準日前20個交易日股票交易均價的90%，即不低於29.42元/股。中原內配的最新股價為32元。
公司本次定向增發募集資金預計不超過54358.8萬元，將用於新型節能環保發動機氣缸套項目。中原內配表示，今年以來，公司與康明斯、國際卡車、巴西MWM等國際一線發動機廠商的訂單大幅增加，但由於產能的限制，公司上半年已放棄國內外客戶300余萬只的訂單，預計全年將會放棄訂單500借貸萬只左右；未來1至3年內，公司預計將新增訂單需求2000萬只。由此，公司亟須通過實施新型節能環保發動機氣缸套項目，滿足日益增長的市場需求。
據介紹，該項目將利用公司及鑄造公司現有土地，新建一棟機加工車間和一棟鑄造車間，并新增配套生產設備。達產后新增氣缸套生產能力1300萬只/年，其中新增商用車發動機氣缸套生產能力500萬只/年，新增乘用車發動機鑄入式氣缸套生產能力800萬只/年。該項目建設期為22個月，達產后，預計新增銷售收入66725.9萬元、凈利潤9526.8萬元，所得稅后投資回收期為6.08年。
資料顯示，2010年和今年上半年，中原內配營收分別為8.22億元和4.96億元，凈利潤分別是1.04億元和680借錢1.8萬元。由此看來，上述募投項目的業績增厚作用較為顯著。
中原內配今天同時公告，撤銷今年4月推出的股權激勵計劃草案。根據該草案，公司原計劃向董事、高管等85人授予合計315萬份股票期權，占公司當時總股本的3.41%。
然而，短短4個月后，中原內配便決定自廢該股權激勵方案。公司給出的理由是，根據相關規定，公司已提出非公開發行股票預案，無法同時實施股權激勵計劃。然而，更接近事實的原因或是，公司當時推出的股權激勵行權價為39.21元，之后隨著股價一路下挫，行權價與市價嚴重“倒掛”。此前，亦有不少公司因市場因素終止了股權激勵方案。
中原內配表示，股權激勵計劃撤銷后，對中高層管理人員、核心技術人員將通過優化績效薪酬體系調動其積極性、創造性，以達到預期的激勵效果。
風帆股份今天公告，擬以不低於15.04元，定向增發不超過7048借貸萬股，募資金總額不超過10.6億元，用於年產500萬只高性能密封型免維護鉛酸蓄電池建設項目和年產400萬只AGM電池項目。
近年來，風帆股份強力推進混合動力電池研發工作；作為本次募投項目之一，AGM電池項目具有自主知識產權，填補了國內空白，實現了新能源汽車關鍵零部件的國產化，對推動我國新能源汽車戰略發展具有重大意義。
AGM電池項目已取得保定市環境保護局出具的《風帆股份有限公司年產400萬只AGM電池項目環境影響報告書的批復》。預計項目建設期2年，達產后，正常年營業收入達13.2億元，利潤總額1.33億元，稅后內部收益率為17.71%，投資回收期為7.29年（含建設期），具有較好的盈利能力。
高性能密封型免維護蓄電池主要用於汽車啟動、點火和照明等，該產品相對於普通產品具有壽命長、重量輕、抗腐蝕能力強、無污染、免維借錢護等優越性。風帆股份從2001年開始批量生產，2010 年底高性能密封型免維護電池生產能力已達到600萬只，但是隨著汽車工業近幾年的高速發展，高性能密封型免維護電池市場需求量驟增，由於公司受生產能力的制約，已經在一定程度上影響高性能密封型免維護電池市場銷售和市場份額。
高性能密封型免維護蓄電池項目項目已取得保定市環境保護局出具的《風帆股份有限公司年產500萬只密封性免維護蓄電池項目環境影響報告書的批復》。項目建設期為48個月，分兩階段實施。項目達產后，正常年營業收入達10.9億元，利潤總額11344萬元，稅后內部收益率為19.54%，投資回收期為7.87年（含建設期），具有較好的盈利能力。
東方金鈺今天公告，擬以19.42元/股，向包括控股股東云南興龍實借錢業有限公司在內的不超過10名的特定投資者發行不超過4000萬股，募集資金用途包括，1.5億元用於北京珠寶專營店項目；1.5億元用於徐州珠寶專營店項目；3億元用於云南騰沖翡翠交易中心項目；2億元償還銀行貸款。
公司表示，云南興龍實業有限公司承諾認購股份數額不少於800萬股，且認購金額不低於1.6億元，認購價格根據其他投資者的詢價結果確定。公司預計，北京店項目具有良好的經濟效益，項目建成后，預計年均可實現營業收入89711萬元、利潤總額3772萬元。徐州店項目建成后，預計年均可實現營業收入40084萬元、利潤總額2468萬元。騰沖項目建成后，預計年均可實現營業收入62881萬元、利潤總額7027萬元。
川潤股份今日披露的定向增發預案顯示，公司擬以不低於10.94元/股的價格，票貼非公開發行不超過4600萬股，募資4.8億元投入風電液壓潤滑冷卻設備等項目，募投項目達產后，預計每年新增凈利潤7895萬元。
川潤股份是國內液壓潤滑設備生產的龍頭企業，具備規模化生產風電液壓潤滑冷卻設備的能力和技術，其自主研發的1.5兆瓦風電液壓潤滑設備已在黑龍江大慶、內蒙古錫林浩特風電場試運行，現有產品在20余家風電場運行。公司本次再融資的“重頭戲”風電項目，計劃投資額為2.7億元，建設期24個月，建成投產后次年達到生產能力的70%，第二年達到生產能力的100%。項目達產后，預計可實現銷售收入38015萬元，年均凈利潤5125.99萬元。大型液壓設備改造項目投資總額1.5億元，建設期24個月，建成投產后次年達到生產能力的70%，第二年達到生產能力的100%。項目達產后，可實現銷售收入20250萬元，年均凈利潤2768.98萬元。兩個募投項目達產后，川潤股票貼份可年增銷售收入5.83億元，凈利潤7895萬元。2010年度，公司實現凈利潤5070.7萬元。

“現在一提到中小企業資金難就會指向商業銀行，但實際上直接融資應該比間接融資更重要，尤其是在信貸緊張的時期。”一位商業銀行高層人士在談到中小企業融資難時，忍不住表達了“委屈”。

美國證券交易委員會（SEC）主席瑪麗·夏皮羅１０日表示，對於放寬私營公司上借款市融資限制一事，該委員會持開放態度。

據悉，一旦條件放寬，持股人數不足５００人的私營公司上市可不對外透露財務信息，這將使Facebook(臉譜)和推特(Twitter)這樣的公司上市融資變得更為容易。而現行規定旨在防止知借貸情人利用內部信息進行股票交易。

此前部分眾議院共和黨議員一直批評證交會有關股東人數的規定使企業很難允許投資者在私人市場交易他們的股票，從而限制了私營企業的籌資能力。在10日向眾議院“政府監管與改革委員會”作證時夏皮羅表示，美國證交會正在重新審查部分現行規定，以便拿出一些可選方案，在保護投資者利益的前提下減借錢輕小企業承受的監管負擔。

夏皮羅當天在國會聽證會上說，美國證交會將權衡利弊，以防虛假股票發行行為增加。美國證交會正在研借錢究此舉是否可行。她表示，理解相關公司的抱怨，同時她和同事也擔心放寬條件可能會導致虛假公司欺詐投資者事件增多。最重要的是要在保護投資者和便於融資之間找到平衡。哥倫比亞大學法學院教授約翰 考菲表示，放寬非上市企業股票交易規則將有損透明度，令市場效率下降并且增加投資者被騙的風險。

美國眾議院監督和政府改革委員會主席達雷爾·伊薩在聽證會上說，對美國實現全面經濟復甦和保持在全球市場地位而言，為美國最好的投資機會提供高效融資至關重要。他還提議，美國證交會不要將擁有公司股權的雇員人數計算在內。

據美國證交會相關負責人介票貼紹，該委員會將考慮伊薩的提議。此票貼外，美證交會今年晚些時候將提交一份報告供公眾討論。

目前市場上對Facebook和Twitter等公司私人股份交易的需求迅速增長，部分企業的估值已經達到數十億美元，這使得私人股票交易市場受到普遍關注。部分業內人士擔心美國IPO數量的不斷收縮正損及就業崗位的創造，而讓企業更易於在私人市場融資可以作為替代選擇。

昨日本報報導飛馬國際（002210）大股東通過融借款資融券方式炒股涉及“假性減持”的報導后，一石激起千層浪。有投資者認為，其他上市公司的股東可能也會效仿，融資融券將成為上市公司持股較多的股東進行減持的一條新渠道。而昨日接受采訪的業內法律專家認為，此次事件表明作為新的業務，融資融券可能還存在一些亟待完善的法律漏洞。

河北功成律師事務所薛洪增律師認為，融資融券是一個新興的證券業借貸務，飛馬國際大股東此次融資炒股本質上還是屬於股權質押融資，與減持的法律關系不一樣，因此不能看做是減持。而且他認為，上市公司股東選擇以這種方式進行減持的可能性比較小，可以排除這種顧慮。原因是按照目前融資融券的有關規定，上市公司股東以這種方式“被動減持”成本太高。

薛洪增告訴記者，目前進行融資融券業務存在很大比例的折扣。融資業務要求有相應資產做擔保，只有當融資者炒股虧損不能償還所借資金時，被質押的股票才會被券商賣出，也就是“被動減持”。相比於其他渠道減持，這種方式減持的成本代價太大。

上海新望聞達律師事務所宋一欣律師和廣東經天律師事務所鄭名偉律師則認借錢為，不排除其他上市公司股東效仿進行被動減持的可能性。

但宋一欣認為，上市公司股東進行融資融券的股票性質是一個關鍵，如果用於質押的股票屬於限售股或者有條件的限售股，那么這種交易就存在提前減持股票的嫌疑。因為目前法律上并沒有規定限售股不可以進行質押融資。因此應該在法律上進行明確規範，防止這類現象發生。記者查閱相關信息，飛馬國際大股東上述融資融券交易都是流通股，并不存在這種情況。

值票貼得注意的是，三位律師都對上市公司股東以融資融券方式炒股涉票貼及的信息披露問題提出相同的看法，認為應該與“持股5%以上的股東減持后必須及時進行信息披露”一樣，一旦融資融券的股份比例達到1%就應該進行相應的信息披露。

同時三位律師認為，應該明確規定一定時期內上市公司股東進行融資融券交易的規模，尤其是要規範股東以融資融券方式炒作自家股票的的行為，防止這些股東利用融資融券的方式進行股價操縱。

在創出上市後融資余額單周凈減少值新高後，本周的融資融券規模開始小幅攀升。

　　融資交易方面，銀行、保險等金融係列股整體發力，位居兩市融資買借款入額前列，興業銀行融資買入勁增1.24億元，長江證券、興業證券兩家券商股的融資買入額也大增。

　　融券交易方面，滬市的中國南車和深市的河北鋼鐵成為當日被融券賣出的前兩名，而上周，河北鋼鐵還是融資買入最大的標的股票。

　　兩融規模回落後小幅攀升

　　據深滬交易所最新公布的數據，截至5月9日，兩市融資融券余額共計239.44億元，較上一交易日的238.13億元增加1.31億元，升幅0.55%。其中，深市86.33億元，滬市153.11億元。

　　雖然比前一交易日有所攀升，但兩融規模卻在過去的一周經歷了上市以來最的單周凈減少，數據顯示，上周滬深兩市融資余額凈減少3.17億元，刷新此前的單周歷史新高紀借貸錄。分析人士指出，滬深兩市融資余額持續兩周大幅凈減少，這在融資融券推出以來還是首度出現。

　　而據記者統計，上周的5月4日，兩市融資融券余額還在240.05億元，但到了5月5日，即跌破該數值，兩融余額變為239.29億元，其後的5月6日則進一步減少。滬深交易所信息顯示，單是5月6日兩市融資余額就凈減少了1.13億元，直接將兩融余額拉至238.13億元。

　　據了解，兩融上市以來，單周融資余額大多呈凈增加格局，單周凈減少情況僅出現過3次。

　　民生銀行融資買入拔頭籌

　　截至5月9日，滬市融資余額152.32億元，深市融資余額為85.43億借錢元。標的股中，中國平安已經不是唯一一只融資余額超10億元的個股了，興業銀行與它並駕齊驅。

　　當日，興業銀行融資余額為11.36億元，比前一交易稍跌，中國平安則為14.26億元，比前一交易日有所上漲。據了解，興業銀行融資余額4月13日突破10億元後，其融券余借錢額的上漲趨勢已經經歷了15個交易日，中間只在4月19日落至10億元之下，為9.76億元。而該股在4月20日以來表現不佳，已經從17元左右跌落至15元左右。

　　除了上述兩只個股外，銀行、券商、保險等金融股在融資交易方面，5月9日也整體發力，位居兩市融資買入額前列。其中民生銀行融資買入額則強力突破億元，當日凈增1.24億元，達到1.59億元，而前一交易日，該股融資買入額僅為3587萬元。

　　此外，興業銀行當日的融資買入額也達到了7230萬元，中國平安則為3303萬元，銀行股中，浦發銀行也從前一交易日的604萬元增加至5月9日的1307萬元。

　　滬市光大證券則從前一交易的197萬元，增至368萬元。深市長江證券的融資余額也從5月6日的531萬元增加至5月9日的817萬元，增加286萬元。

　　河北鋼鐵坐“過山車”

　　融券交易方面，滬票貼市的中國南車和深市的河北鋼鐵成為當日被融券賣出的前兩票貼名。

　　截至5月9日，河北鋼鐵被融券賣出79萬元，該股在上周的5月5日曾收到融資客的追捧，當天其融資買入以8149萬元位列兩市之首，同時償還金額為2247萬元，凈買入近6000萬。

　　但隨後情況急轉直下，該股5月6日融資買入額下降至5666萬元，本周首個交易日，該股融資買入再下一個臺階，跌至942萬元。而融券買入額則從前一交易的37萬元增加至79萬元。觀察河北鋼鐵走勢，5月5日該股上漲了4.76%，隨後便下挫，並呈現橫盤態勢。

10日，A股市場融資余額緩步增長。滬深交易所最新公布的延時數據顯示，10日兩市融資買入金額8.3億元，融資償還金額6.352億元，全天融資凈買入金額近2億元。值得關注的是，10日兩借款市黑色金屬的融資余額增長明顯，較上一交易日增長3.28%，在所有行業中排名第一。

統計顯示，10日上海市場融資買入額為5.5億元，較前一交易日減少16.17%；融資買入余額153.95 億元，較前一交易日增加1.07%；融券賣出余額為9533 萬元，較前一交易日增加20.32%。深圳市場融資買入額為2.8億元，較前一交易日減少13.29%；融資買入余額約為85.75 億元，較前一交易日增加0.36%。

在90只融資融券標的個股之中，黑色金屬板塊融資余額增長明顯。統計顯示，10日兩市黑借貸色金屬板塊融資余額達5.9億元，較上一交易日增長3.28%。業內機構表示，市場預期鋼材價格7月份之后將重回上升通道，屆時鋼鐵股的估值優勢將凸現出來，這也是部分資金近日融資做多黑色金屬板塊的重要原因。

以寶鋼股份為例，公司對5月份的鋼材出廠價格已經進行了一次比較大幅度的調整，中信建投證券研究所認為，主要原因是下游汽車行業的需求因日本地震影響出現了一定的萎縮。而到了6月份，市借錢場預期汽車工業生產將趨於穩定，因此寶鋼報出的6月份合同價格與5月基本持平，這也符合市場此前的預期。

而到了7月之后，鋼鐵價格更是有望重回上升通道。中信建投證券指出，目前日本汽車行業的生產正在恢復，國內日系汽車廠商的零配件供應問題也會逐漸解決，預計到6月份后，國內汽車生產會逐漸恢復正常，屆時對汽車板的需求也會恢復，A股市場相關上市公司的利潤率也會恢復到較高水平。

估值較低是黑色金屬上市公司最大的亮點。作為板塊龍頭，寶鋼股份的股價經過前期調整，目前2011年動態PE僅8.3倍左右，PB僅1.08倍，處於公司歷史估值的較低水平；與此同時，其他鋼鐵行業公司的估值水平也較低。中信建投證券指出，考慮到公司未來穩定的盈利能力，認為公司的投資價值凸顯。

對於黑色金屬上市公司而票貼言，成本攀升是困擾其未來業績的重要因素。依然以寶鋼股份為例，公司一季報顯示其收入增長主要在於一季度鋼材產品價格整體較去年同期有較大的漲幅，使得噸票貼鋼收入從去年同期7057.33元增至8593.28元，同比上漲21.76%。但是，由於同期鐵礦石、煤炭和焦炭等原材料價格出現了更大幅度的上漲，導致公司噸鋼成本大增27.46%，毛利率從15.15%下降為11.18%，由此也造成業績下滑超過20%。第一創業證券認為，鐵礦石、焦炭等原材料成本繼續大幅攀升可能是投資黑色金屬上市公司未來最大的風險點所在。